TeraWulf营收未及第四季度预期，挖矿收入缩减_新闻

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TeraWulf营收未及第四季度预期，挖矿收入缩减

2026-02-28 00:45:43

TeraWulf季度营收未达预期，比特币价格波动加剧矿业压力

根据公开信息，美国上市数字基础设施公司TeraWulf未能实现2025年第四季度的盈利预期。截至2025年12月31日的季度数据显示，该公司每股净亏损1.66美元，较上年同期每股亏损0.21美元显著扩大。此前市场分析预测其每股亏损约为0.16美元。

第四季度总收入为3580万美元，低于市场普遍预期的4410万美元。其中数字资产相关收入为2610万美元，高性能计算业务贡献970万美元。该季度收入较2025年第三季度的5060万美元出现明显下滑。数据显示，比特币价格在2025年10月初约为12.5万美元，至2026年2月已下跌至约6万美元区间。财报发布时比特币交易价格约为67982美元，显著低于当时估计的每枚比特币87310美元的平均生产成本。

年度业绩与战略布局

2025年全年，TeraWulf总收入同比增长20.3%，达到1.685亿美元。公司进入2026年时已签署价值128亿美元的人工智能与高性能计算合约，并获得了与其高性能计算平台建设相关的65亿美元融资支持。

业绩波动对投资者的启示

第四季度的业绩落差清晰展示了比特币价格波动如何迅速传导至矿企营收层面。在挖矿成本高于市场价格的背景下，当季970万美元的高性能计算收入形成了重要的缓冲。全年净亏损由2024年的7240万美元扩大至6.614亿美元，非公认会计准则调整后的息税折旧摊销前亏损为2310万美元。

尽管亏损扩大，公司已在2026年前签约了522兆瓦的高性能计算容量。首席执行官保罗·普拉格将2025年描述为实现长期现金流生成的“转折点”。公司同时宣布收购肯塔基州和马里兰州的既有基础设施场地，预计将新增1.5吉瓦容量。这些新增容量将使现有平台总规模增长超过一倍，在五个地点达到约2.8吉瓦。

矿业转型：全行业奔向人工智能基础设施

TeraWulf的业绩反映了上市矿企板块正在形成的普遍趋势。2025年创造了比特币矿工“史上最严峻的利润环境”，至当年末每单位算力收入已结构性下降至约每秒35美元每拍哈什的区间。2025年第二季度，14家上市矿企的平均生产成本达到每枚比特币约7万美元。

这种压力正推动多家企业转向人工智能和高性能计算基础设施领域。有企业报告第四季度净亏损17亿美元，并宣布与投资机构成立专注于人工智能数据中心合资企业；另有企业公布了价值1.28亿美元的华盛顿州设施改造计划，以适应新型计算硬件需求。市场分析指出，投资者当前对比特币矿企的估值“几乎完全基于其高性能计算与人工智能领域的发展机遇”，因为相较于传统挖矿业务，人工智能托管业务每兆瓦收入与息税折旧摊销前利润率均更具优势。

转型之路的机遇与挑战

对TeraWulf而言，这场转型既蕴含希望也伴随风险。公司计划在肯塔基州和马里兰州通过收购实现每年250至500兆瓦关键IT容量部署。这些合约能否转化为稳定现金流，将决定公司在2025年扩大的亏损究竟是转型过程中的必要成本，还是结构性的经营困境。

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