坎托·菲茨杰拉德：基础币与稳定币为Coinbase成为“关键任务”加密基础设施奠定基础_新闻

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坎托·菲茨杰拉德：基础币与稳定币为Coinbase成为“关键任务”加密基础设施奠定基础

2025-04-08 20:33:32

加密货币市场复苏：Coinbase的机遇与挑战

在过去一周的市场动荡后，交易者和投资者正在逐步恢复。比特币价格仍低于8万美元，但与传统股票相比，这一全球最大的加密货币表现相对稳健。

机构采用停滞，零售交易主导市场

由于监管不确定性，机构对加密货币的采用仍然停滞，使得加密货币市场主要由零售交易者和对冲基金驱动。分析师认为，比特币可能正在演变为对抗美国经济孤立的对冲工具，并可能比其他风险资产更快反弹。Cantor Fitzgerald指出，Coinbase是可能从机构采用中大幅受益的股票之一。

Coinbase的转型与机遇

Cantor分析师Brett Knoblauch和Thomas Shinske在给客户的研究报告中表示："我们相信加密货币的机构化，就像互联网一样，是一个持续十年或数十年的趋势，而实现这一趋势的第一个障碍在于监管方面。我们预计很快将在web3领域看到'ChatGPT'时刻，在我们看来，没有比COIN更好的方式来把握这一动态，因为它在加密货币生态系统的几乎每个方面都有涉足。"

正是基于这个原因，Cantor预计Coinbase的业务将不再被视为单纯的交易平台，而是"加密货币经济中至关重要的基础设施层"。分析师特别指出，Coinbase的以太坊Layer 2 Base网络与稳定币发行商Circle的关系在改变这一叙事中起到了关键作用。

Base网络的潜力与挑战

分析指出，Base通过提供更快、更便宜的交易以及无缝的用户接入链上生态系统，使Coinbase处于有利地位，帮助其超越其他以太坊L2解决方案。随着用户增长推动开发者兴趣和dapp创建，Base的势头可能会推动长期飞轮效应，显著利好COIN——这一优势可能被市场低估。

根据Basescan数据，3月30日Base网络新增415万个独立地址，这是在前两周抛物线增长后的最高单日用户增长。然而，Base的交易数量和活跃地址数仍然停滞不前。

研究团队指出："这种差异表明，新地址增长中的很大一部分可能是非有机的，或者至少是由短期激励或机器人生成的活动驱动的。在地址生成快速增长而实际使用量没有相应增加的情况下，通常表明单个用户或机器人创建了多个地址。"

稳定币业务的增长前景

同时，订阅和服务收入的最大组成部分是稳定币，2024年为Coinbase带来了9.1亿美元的收入，高于2023年的6.94亿美元。Cantor认为，Circle和Tether将在未来很长一段时间内保持类似的稳定币市场份额，并预测到2030年稳定币市场可能超过1万亿美元。这可能导致Coinbase的稳定币收入增长5-10倍，具体取决于短期收益率的变化。

投资评级与估值

基于此，该公司对COIN的初始评级为"增持"，目标价为245美元，意味着较当前股价有约53%的上涨空间。

Cantor分析师在研究报告中写道："我们注意到，我们的估值倍数代表了我们认为在交易量、收入和收益方面的'低谷年'。我们相信，如果季节性规律成立，加密货币市场将在2026年走低。因此，我们认为我们对COIN可能处于收益低谷的估值是合理的。如果2026年偏离历史季节性，我们预计2026年的估值将显著上升。"

在周二的交易中，Coinbase股价上涨4%，至163.76美元。该股今年迄今下跌约36%。

监管环境与未来发展

值得注意的是，商务部长Howard Lutnick此前曾担任Cantor Fitzgerald首席执行官近35年。在Lutnick的领导下，Cantor Fitzgerald于2021年底开始管理支持Tether的USDT稳定币的储备。Lutnick一直是Tether的坚定支持者，经常为其辩护。此外，Cantor Fitzgerald还收购了Tether 5%的股权。

随着特朗普政府对加密货币采取更友好的态度，Coinbase首席财务官上月对与SEC重新讨论表示乐观，这可能允许该公司向美国市场引入证券代币和国际加密货币产品。

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