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营收与盈利面临大幅下滑
内部人士减持引发关注
管理层面临的关键问题
摩根大通在周四第四季度财报发布前,将Coinbase的目标价大幅下调27%至290美元,理由是加密货币交易量疲软和USDC稳定币增长放缓。
自比特币在10月创下超过12.6万美元的高点以来,该股已暴跌逾50%,随着加密货币市场暴跌,今年迄今已下跌27%。
分析师预计第四季度调整后EBITDA将下降至7.34亿美元,而上一季度为8.01亿美元,订阅收入也将低于7.1亿至7.9亿美元的指导区间。
首席财务官艾丽莎·哈斯于2月6日通过预先安排的交易计划减持了价值5650万美元的股票。
巴克莱银行和康帕斯角公司警告称,零售交易和区块链奖励的表现将令投资者失望。
Coinbase股价在周四发布第四季度财报前遭到重挫。摩根大通刚刚将其目标价下调了超过四分之一。这家加密货币交易所目前股价为165美元,2026年以来下跌了27%。
摩根大通分析师肯·沃辛顿将其2026年12月的目标价从399美元下调至290美元。他仍给予该股"增持"评级,这意味着有75%的上行潜力。但对于眼睁睁看着自己持股价值蒸发的股东来说,这只是聊胜于无的安慰。
自10月初比特币价格飙升至12.6万美元以上见顶以来,该股已贬值超过一半。更广泛的加密货币抛售潮重创了Coinbase的商业模式。
营收与盈利面临大幅下滑
沃辛顿预计第四季度调整后的EBITDA为7.34亿美元。这较第三季度的8.01亿美元大幅下降。交易量疲软和加密货币价格下跌是主要驱动因素。
该分析师预计本季度现货加密货币交易量为2630亿美元。随着流通量下降,USDC稳定币收入预计仅为3.12亿美元。
Deribit提供的缓解作用有限。Coinbase在8月收购的这家衍生品交易所预计将贡献约1.17亿美元的收入。这有助于将总交易收入推高至10.6亿美元,仅略高于上一季度的10亿美元。
订阅和服务业务的情况看起来更糟。摩根大通预计该项收入为6.7亿美元,远低于7.1亿至7.9亿美元的指导区间。较低的加密货币价格、疲弱的质押收益率以及USDC增长缓慢都造成了负面影响。
巴克莱银行对EBITDA的估计比市场普遍预期低10%。分析师本杰明·布迪什根据Robinhood的数据指出零售交易疲软。他估计Coinbase的交易量为2610亿美元。
Robinhood的零售加密货币交易量环比下降了15%。这些数字通常与Coinbase的走势密切相关,预示着前方将有麻烦。
内部人士减持引发关注
康帕斯角分析师埃德·恩格尔采取了最悲观的立场。他预计订阅收入将令人失望,并确认整体收入仍然与加密货币价格挂钩。
恩格尔还指出,1月份的交易收入可能是自2024年第三季度以来最疲弱的零售参与度表现。这对当前季度来说也不是个好兆头。
首席财务官艾丽莎·哈斯于2月6日出售了价值5650万美元的股票。此次出售涉及362,600股,价格在152.10美元至156.72美元之间。
该交易使用了预先安排的10b5-1交易计划。哈斯出售股票是为了支付行使股票期权所产生的税款和费用。她以每股18.13美元的价格行使了78,433股的期权,并以每股6.97美元的价格行使了617,668股的期权。
她还将其持有的617,668股B类股票转换为A类股票。尽管是预先安排,但在财报发布前几天进行交易,这一时机引起了关注。
管理层面临的关键问题
投资者希望在周四的财报中得到几个方面的答案。2026年初的交易活动是首要问题。管理层需要解释1月份的疲软是否会持续到2月份。
USDC收入的可持续性仍不明朗。稳定币收入能否稳定下来,还是会随着流通量降低而持续下降?
Deribit的贡献也很重要。这个衍生品平台需要证明它能够抵消现货市场的波动。否则,Coinbase仍然过于依赖加密货币价格的波动。
财报电话会议将于周四市场收盘后举行。目前分析师的估计表明,这是一个艰难的季度,改善的可见度有限。


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