高盛认为Coinbase向加密基础设施的转型具有长期优势_新闻

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高盛认为Coinbase向加密基础设施的转型具有长期优势

2026-01-06 05:50:52

高盛对Coinbase转为乐观

高盛对Coinbase Global Inc的看法转为更加乐观，指出该公司如今更接近一家加密基础设施提供商，而非单纯的交易平台。这一转变在行业波动剧烈的背景下尤为重要，因为收入稳定性正变得愈发宝贵。基于此，该行将Coinbase评级从中性上调至买入，并设定了更高的目标价，理由是公司的盈利模式发生了结构性转变。

业务结构正在变化

交易活动仍是加密市场的焦点，但Coinbase已降低了对市场波动相关手续费的依赖。值得注意的是，订阅与服务收入已从次要来源成长为核心支柱，目前约占总收入的40%，而五年前这一比例还不足5%。

除交易服务外，Coinbase现已提供托管、质押、结算及合规工具。这些业务的收入不随每日价格波动而变化，从而在市场低迷时期保持了更稳定的收入流。高盛认为，相比依赖交易量的模式，这种可预测性应获得估值溢价。

此外，Coinbase已实现规模运营。平台月活交易用户约950万，托管客户资产近5000亿美元，并占据美国近半数加密交易所市场份额。这些数据为其在机构客户寻求可靠基础设施时提供了优势。

增长动力不限于现货交易

高盛预计未来几年Coinbase的收入增速将超过同行，主要驱动力包括衍生品活动的拓展以及新产品发布——涉及经纪、银行及财富管理相关服务。这将帮助Coinbase同时覆盖零售与机构客户收入。

同时，美国监管进展可能对成熟平台有利。Coinbase已在合规体系上投入大量资源，因此监管收紧或会巩固而非削弱其竞争力。

高盛设定的303美元目标价较当前水平隐含约34%上行空间。该行认为，相较于仅依赖交易波动的交易所，Coinbase更具备长期增长潜力。

调整加密领域偏好

在提升Coinbase评级的同时，高盛将eToro Group Ltd评级下调至中性，理由是该领域竞争加剧可能推高获客成本并压缩利润空间，且其美国扩张计划面临挑战。

不过高盛对2026年加密及经纪板块仍持谨慎乐观态度，预期零售参与将持续，监管框架将逐步明晰，并更看好基础设施及代币化、预测市场等新兴领域相关企业。其优先买入评级名单包括Robinhood Markets Inc、Interactive Brokers等机构。

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