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标普下调比特币投资策略评级至B-

2025-10-30 14:24:19
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标普全球评级授予Strategy公司B-级发行人信用评级

标普全球评级机构近日向原名为MicroStrategy的Strategy公司授予B-级发行人信用评级，展望为稳定，意味着标普预计短期内不会出现重大变动。

独特的商业模式

Strategy公司以其非传统商业模式闻名。该公司并非将资金主要用于发展软件业务，而是通过债务和股权融资来购买比特币。如今，这家企业更像是一个比特币持有机构，而非传统意义上的科技公司。

标普表示，这种结构为投资者提供了间接接触比特币的渠道，但同时也伴随着显著风险。

评级下调原因

根据标普的分析，B-评级反映了以下弱点：

• 比特币资产占比过高
• 美元流动性不足
• 扣除比特币后资本状况为负
• 融资依赖资本市场
• 经营性现金流有限

标普认为Strategy的资产负债表存在风险，因其主要持有比特币资产，却需要用美元偿还债务和支付股息。由于公司不愿出售比特币来支付费用，持续通过股票、优先股和可转换债券进行融资。

标普同时指出，虽然比特币表现强劲，但其价格波动可能带来问题。若比特币价格在债务到期时大幅下跌，公司可能被迫亏本出售比特币或进行债务重组。

未来展望

尽管存在风险，标普仍维持稳定展望，预期Strategy公司将：
• 持续审慎管理债务到期
• 保持资本市场融资渠道
• 继续通过股权和债务履行义务

标普预计监管机构不会采取干扰该公司比特币核心战略的行动。但警告称，若比特币价格暴跌或公司融资困难，评级可能进一步下调。除非Strategy能够降低债务并增强美元流动性，否则短期内评级上调的可能性较低。

华尔街的特例

Strategy公司大胆的比特币策略使其成为华尔街的独特存在——既是软件公司，又是比特币金库。标普的评级揭示了其商业模式的两面性：在比特币牛市中收益可观，但在加密货币剧烈波动时将面临财务压力。随着未来数年数十亿美元债务到期，该公司的融资能力仍将是其战略成败的关键。

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