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比特币市场动态：需求降温，链上信号预示下行趋势

2025-12-22 16:39:45

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核心要点

链上信号显示比特币已进入熊市阶段。由于需求减少和市场行为趋于保守，存在下探70000美元关口的风险。

观察发现，当前周期正越来越多地由需求动态驱动，而非减半事件主导。CryptoQuant指出，由于关键需求指标正在走弱，比特币正在进入熊市——这削弱了此前推动价格上涨的动能。

近期链上活动表明，比特币需求增长已跌破基准水平，这一现象历来标志着熊市的开启。据观察，这表明本轮上涨的主要驱动力已消耗殆尽。

需求驱动因素变化

早期阶段曾有多重需求催化剂支撑市场，包括美国现货比特币ETF、政治与宏观事件以及上市公司配置比特币资产。当前数据显示，上述需求驱动因素的增长速度均已放缓。

随着需求增长减速，比特币面临长期修正的可能性高于短期回调。根据CryptoQuant分析，当前市场已消化过去两年间的所有额外压力，缺乏应对波动的缓冲机制。

价格支撑与机构行为

价格方面，部分分析认为70000美元可能构成中期支撑位。若出现深度调整，56000美元区间也并非完全不可能触及，但相较以往熊市周期，此类调整幅度将更为温和。

机构行为亦发生转变：美国现货比特币ETF近期净持仓量下降，大型比特币持仓钱包增速放缓，表明基金与资金库正采取更保守的策略。衍生品数据持续印证这种防御态势——永续合约资金费率处于多年低点，显示交易者缺乏做多热情。

市场前景分歧

尽管市场前景转弱，分析师观点仍存分歧。部分坚持既定价格目标，而CryptoQuant强调：由需求主导的比特币四年大周期，在新驱动力出现前仍将维持脆弱态势。

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市场东西方分化：亚洲投资者逆势买入当美国投资者从加密货币市场撤离时，亚洲投资者正将市场下跌视为买入机会。最近一周Coinbase溢价持续为负值，凸显出不同地区投资者情绪的显著差异。何为Coinbase溢价？ Coinbase溢价是衡量美国Coinbase交易所上比特币等加密货币价格相对于币安等全球交易所价格的指标。当该溢价为“负值”时，表明美国投资者对比特币需求疲软或抛压强劲。据Coinglass数据显示，当前Coinbase比特币溢价维持在-0.04%水平，本月大部分时间均处于负值区间。机构买盘放缓加密货币分析师Kyledoops指出：“溢价为负值表明美国现货需求落后于全球市场，

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