证券还是商品？加密市场监管法案提交参议院_新闻

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证券还是商品？加密市场监管法案提交参议院

2025-12-15 22:59:52

加密市场结构法案推进至参议院

美国加密市场结构法案正进入参议院最终审议阶段，旨在通过建立基于分类的清晰监管框架，终结长达十年的证券与商品属性之争。

立法进程取得关键突破

12月10日，两位参议员在区块链协会政策峰会上宣布，加密市场结构法案草案将于本周内公布，并于下周进入参议院的修订、听证及表决程序。该法案最初于2025年5月29日由众议院金融服务委员会主席联合提出，7月17日以压倒性票数通过众议院表决，目前正等待参议院最终审议。

核心设计：分类监管取代一刀切

法案核心目标是为数字资产建立明确法定界限，采用分类监管框架：

明确区分“数字商品”与“数字证券”，将去中心化区块链原生代币划为“数字商品”，由美国商品期货交易委员会负责监管；仅符合投资合同特征的代币继续由美国证券交易委员会按证券法监管。

设立“成熟区块链”豁免路径，当区块链达到高度去中心化标准时，可免除证券注册要求，为比特币和以太坊等主流资产提供明确监管路径。

二级市场全面纳入美国商品期货交易委员会监管，要求交易平台注册为数字商品交易所，并设置360天过渡期临时注册机制。

设置募资豁免条款，年度募资额不超过7500万美元的项目可豁免证券法注册要求，但需履行强化信息披露义务。

监管分工：从对抗到协作

法案通过立法明确监管职责划分：美国商品期货交易委员会成为数字商品二级市场主监管机构，美国证券交易委员会专注于一级市场证券性质代币发行。设立常设联合咨询委员会确保监管协调，明确对去中心化金融生态的非托管、非营利参与者给予豁免保护。

配套举措与人事布局

在美国商品期货交易委员会方面，代理主席宣布将首次允许现货加密产品在受监管期货交易所交易，推动代币化抵押品应用，修订清算结算规则。监管人事任命也呈现支持数字资产的趋势，证券交易委员会主席公开表示对加密资产的抵制“持续时间过长”，美国商品期货交易委员会提名主席具有加密行业法律背景，联邦存款保险公司新任主席公开支持银行参与加密资产托管业务。

构建加密法治版图

加密市场结构法案的推进与今年生效的稳定币创新法案形成立法协同，共同完善加密行业法律框架。这些进展预示着美国加密生态将迎来结构性机遇，更清晰的监管环境可能吸引更多机构资金。但去中心化金融监管细节协调与国际标准对接等挑战依然存在。对全球加密从业者而言，这不仅是美国的故事，更是整个行业发展的关键窗口期。

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