五家欧盟央行或借监管漏洞低调复制捷克百万美元比特币试点_新闻

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五家欧盟央行或借监管漏洞低调复制捷克百万美元比特币试点

2025-12-11 23:34:45

核心观点

在12月10日的播客访谈中，Coinbase机构业务负责人约翰·达戈斯蒂诺预测，非欧元区欧盟国家或将效仿捷克国家银行的比特币实验举措。捷克央行于2025年10月启动了规模达100万美元的数字资产试点项目，但明确将持有资产与官方储备隔离，以规避欧洲央行的管辖权限。

政策特权的传导路径

目前欧盟范围内有五个国家与捷克享有相同的豁免地位，可开展类似实验：匈牙利、波兰、罗马尼亚、瑞典和保加利亚。达戈斯蒂诺指出，捷克央行通过特定制度设计，为部分“欧元区国家”提供了可复制的央行级比特币实验范本。

在访谈中，达戈斯蒂诺强调捷克方案与此前主权国家接纳比特币存在本质差异。他援引模拟情境说明：“作为稳定的欧元区国家，我们本无必要进行此类实验。虽然享有欧盟融资通道，但我们仍决定通过完整流程——发布需求建议书、筛选服务商，最终将数字资产实验纳入国家政策框架。”

需注意的是，达戈斯蒂诺将捷克归为“欧元区国家”存在技术性误判，但恰恰是这种认知偏差揭示了实验成功的关键：捷克虽为欧盟成员国却未采纳欧元，依据条约法律享有“豁免地位”。这种法律差异为央行行动创造了政策空间。

捷克实验的架构设计

捷克国家银行于10月30日批准构建100万美元数字资产组合，并在11月中旬公开持仓细节。该银行明确表示，投资组合独立于现有国际储备体系，且不会影响外汇干预能力或货币政策执行。

资产配置涵盖比特币、美元稳定币及代币化存款。尽管允许在小规模测试中调整资产比例，央行董事会限定总额度保持100万美元不变。实验核心目标在于积累运营与风险管理经验，而非追求投资回报或储备多元化。

这种设计巧妙规避了欧洲央行的监管权限。根据《欧洲中央银行体系规约》，享有欧元采纳豁免权的成员国不受部分关键条款约束，包括关于ECB指导方针的第14.3条，以及规范储备转移操作的第30-31条。捷克央行作为欧洲央行体系非欧元系统成员，其行长列席ECB普通理事会而非掌管货币政策的管委会。

潜在效仿国家分析

除捷克外，匈牙利、波兰、罗马尼亚、瑞典和保加利亚五国同样具备政策豁免条件。其中保加利亚情况特殊——其将于2026年1月1日加入欧元区，届时仿效窗口将关闭。丹麦虽处欧元区外，但因持有正式条约退出权而非豁免地位，其央行法律分类与捷克存在本质区别。

这些国家进行实验的核心前提仍是资产与官方储备严格分离。ECB框架将官方储备资产定义为货币黄金、特别提款权、IMF储备头寸及可兑换外币类资产，比特币不符合任一类别。ECB行长拉加德曾明确强调储备资产须具备流动性与安全性，并断言“比特币不会进入任何通用理事会成员央行的储备体系”。

欧元区央行的制度约束

欧元区国家央行面临更严苛限制。《欧洲中央银行体系规约》第31条规定，外汇储备资产操作若超ECB管委会设定阈值，需获得明确批准以确保与汇率政策一致。根据第14.3条，ECB有权对威胁政策连续性的资产类别发布约束性指南。

即便欧元区央行尝试在投资组合中持有比特币，仍须遵循“ECB为维护单一货币政策制定的指导方针”。此前ECB已根据资本要求条例对加密风险暴露设置1250%权重，任何央行资产负债表上的比特币头寸都可能面临审查。

审批流程可能旷日持久：提案需经欧元系统委员会提交至管委会议程，超额操作需获第31.3条批准。若涉及国内法修订，还可能触发《欧盟运作条约》第127条第4款的成员国协商机制。ECB可通过第31.3条行使否决权，依据第14.3条发布约束指南，甚至将争议提交欧盟法院裁决。

达戈斯蒂诺关于“更多欧元区企业迅速跟进”的预测，最终取决于其他豁免地位央行对捷克实验成效的评估，以及其对数字资产操作学习的制度意愿。捷克央行的审慎布局表明，该模式仍可供愿意接受同等约束的非欧元区欧盟成员参考。

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