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多日比特币资金费率负值暗示做空交易“过度拥挤”:反转时机已到?

2026-02-13 06:24:16
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比特币(BTC)于周四创下65,500美元的新周内低点,且价格在过去四天持续呈下跌趋势。衍生品数据亦显示,交易者已大规模布局空头头寸。

核心要点

比特币七日平均资金费率自2023年3月及2022年11月以来首次转为显著负值。比特币流动性及稳定币流动数据显示资金再度外流,降低了持续轧空行情的可能性。

资金费率持续为负,空头头寸增加

自二月初以来,比特币日度资金费率持续处于深度负值区间,创下自2023年5月以来最长的负值周期。其七日简单移动平均值近一年来首次转为负值。

资金费率是期货市场交易者间的周期性支付款项。当其为负时,空头方需向多头方支付费用,表明看跌头寸过于拥挤,反之亦然。

加密分析师Leo Ruga指出,当前“连日资金费率呈红色”可能意味着看跌或空头交易已过度拥挤。Ruga补充道:“这类负值资金费率通常出现在筑底阶段。并非因为空头策略错误,而是因为持续的负费率常标志着抛压枯竭。”

市场分析师Pelin Ay同样强调,上周五资金费率曾骤降至接近-0.02并出现急剧负向峰值。Ay表示,当价格急跌与负资金费率同时出现时,可能为轧空行情创造条件,尤其是在58,000美元作为局部支撑得以维持的情况下。

比特币日度资金费率在上一次牛市阶段后持续深度为负10至20天的情况,曾出现在2021年5月及2022年1月。2021年5月,比特币经历了近两个月的调整后才突破前高;而2022年1月的负值周期则开启了更广泛的下跌行情。由此可见,历史中持续的负资金费率并未立即引发趋势反转。

链上数据支持谨慎观点

比特币研究员Axel Adler Jr.指出,衡量比特币相对于稳定币强度的SSR震荡指标自2025年8月以来多数时间处于负值区间。

该指标于一月中旬曾短暂转正(+0.057),同期比特币价格反弹至95,000美元以上;但随着价格回落至67,000美元附近,该指标已跌至-0.15。

稳定币流动情况亦呈现相似趋势。USDT市值30日变化在一月初转为正值(增加14亿美元),但现已逆转为负值(减少28.7亿美元),表明资金正经历外流阶段。

Axel Adler Jr.表示,在流动性趋势与SSR震荡指标未能持续转正之前,比特币市场仍处于“避险”周期之中。

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