美联储资产负债表扩增在即，比特币价格或迎上涨行情_新闻

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美联储资产负债表扩增在即，比特币价格或迎上涨行情

2026-01-29 23:01:01

核心观点

一月底，日本市场宏观不稳定性加剧，比特币价格呈横盘走势。Arthur Hayes阐述了一种美联储干预机制，该机制将通过扩大央行资产负债表来稳定日元和日本国债市场。这一布局为比特币价格潜在升值创造了条件，因为按照Hayes的描述，这种变相的量化宽松将增加美元流动性。

Arthur Hayes描绘了一种以日本国债和日元市场不稳定为核心的金融干预情景。这可能引发美联储资产负债表扩张并推高比特币价格。

这位BitMEX联合创始人指出日本市场已出现预警信号，货币政策当局面临压力，需防止系统性风险蔓延至全球债券和货币市场。Hayes认为这一局面对比特币的美元计价表现至关重要。他认为，比特币美元价格需要新的货币投放才能突破其盘整区间。他所描述的干预机制将扩大美元流动性，而当局会宣称这并非量化宽松。

日本市场引发干预压力

一月底，随着日元对美元走弱，日本当局失去了对长期日本国债收益率的控制。Hayes指出，这一组合信号显示出投资者对日本货币购买力和财政纪律的质疑。

对于依赖能源进口的日本而言，日元疲软带来了输入性通胀。另一方面，不断上升的日本国债收益率使得日本政府的借贷成本日益高昂。

尽管面临捍卫货币和债券市场的压力，日本央行仍在1月24日维持利率不变。Hayes将此解读为日本央行行长植田和男寻求美国同行协助的证据。据报道，纽约联储在同一周与华尔街交易商核查了价格，预示了潜在的干预可能。

日本持有2.4万亿美元的外债投资组合，其中主要为美国国债。Hayes解释称，上升的日本国债收益率会激励日本投资者将资金从美国国债中撤出并转回国内债券。

在美国和平时期赤字创纪录的背景下，这种抛售压力可能推高美国国债收益率。这使得东京和华盛顿在稳定日本市场方面产生了共同利益。

美联储干预机制创造美元流动性

Hayes概述了美联储可能借此扩张其资产负债表的干预流程。纽约联储将向摩根大通等一级交易商提供美元银行准备金。这些交易商将在外汇市场卖出美元买入日元，从而支撑日元。

随后，美联储将利用这些日元持有量，为其系统公开市场账户购买日本国债。这一系列操作将扩大美联储资产负债表上“外币计价资产”项目。Hayes强调，美联储随后可以印制美元来购买日本国债，在承担汇率和利率风险的同时，向金融体系注入流动性。

他指出，财政部长斯科特·贝森特可以通过汇率稳定基金授权干预外汇市场，而美联储则提供操作支持。

Hayes将美联储每周的H.4.1报告视为确认干预的数据来源。外币计价资产的周环比增长将验证这一假设。他预计美联储将通过非官方渠道传达购买意向，以鼓励市场参与者提前行动，从而减少美联储所需的干预规模。

比特币价格与美联储资产负债表的相关性

Hayes提供的历史数据显示，比特币价格与美联储资产负债表扩张的步伐保持一致。他认为，随着美元数量增加，以美元计价的高质量加密资产将“在法币层面被机械式托起”。这种干预代表了隐性的货币扩张，将在维持非量化宽松政策政治掩护的同时，支撑风险资产。

这一布局实现了特朗普政府的多重目标：日元走强提升了美国出口竞争力；较低的日本国债收益率抑制了日本抛售美国国债的行为，并使东京能够为刺激计划融资；美元流动性增加却无需贴上明确的量化宽松标签。

欧元对美元走强，给欧洲出口带来压力。Hayes指出，日元快速走强通常会引发风险规避的市场布局，因为交易员会解除以日元融资的套利交易。一月底，随着日元走强，比特币价格下跌。在日元波动加剧之前，他已清仓了作为比特币杠杆代理的Strategy和Metaplanet的多头头寸。

交易策略等待资产负债表数据确认

Hayes概述了一种等待观望的策略，以待美联储资产负债表数据的确认。他计划一旦外币计价资产出现周环比增长，便增加比特币持仓。

这将标志着美联储正在积极印钞来为日元和日本国债购买提供资金，从而验证流动性注入的论点。Hayes旗下的基金Maelstrom在维持DeFi代币持仓的同时，持续增持Zcash。这些代币包括Ethena、Ether.fi、Pendle和Lido DAO。Hayes表示，如果美联储资产负债表扩张成为现实，基金将对这些头寸进行加仓。

该干预机制要求日元逐步升值，以避免引发可能造成更广泛金融不稳定的套利交易平仓。Hayes认为，受控的日元升值将能防止危机状况，同时通过“后门”扩大美元流动性。这种平衡的执行方式将使比特币价格受益，而不会引发历史上加密资产抛售前出现的那种波动飙升。

美联储干预对比特币美元计价意味着什么？

Hayes的分析框架将比特币的价格升值定位为美联储资产负债表政策的机械性结果，而非投机性押注。这一干预情景创造了伪装成货币稳定操作的美元流动性扩张。

这代表了比特币历史上突破盘整区间并确立新上升趋势所需的货币条件。该布局的有效性取决于执行速度和市场认知。

日元快速走强可能在比特币价格受益于流动性增加之前，就引发破坏稳定的套利交易平仓。而一个受控的、逐步扩大美联储资产负债表的干预行动，则能在不引发风险规避时期前的波动的情况下，为比特币价格提供支撑。

Hayes将此次日本干预视为中央银行不顾官方政策言论、将继续进行货币扩张的证据。这将验证一个长期论点：随着投资者在传统金融体系之外寻求价值储存手段，法定货币的贬值将推动比特币对美元升值。

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