熊市已至？链上数据显示比特币或面临深度回调_新闻

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熊市已至？链上数据显示比特币或面临深度回调

2026-02-19 01:24:29

关键要点

CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju指出，比特币已于2026年2月进入明确的熊市周期。美国现货比特币ETF在2025年经历大量买入后，于2026年初转为净卖出状态。比特币的实现市值增长已陷入停滞，这表明新资金流入疲软，上涨动能有限。

Ju认为，当前的下跌主要由机构派发行为驱动，逆转了2025年大部分时间里强劲的积累阶段。在他看来，市场复苏可能需要价格更深地回调至55,000美元的实际价格水平，或经历长达六至十二个月的横盘整理期。

资金流入停滞

一个重要的预警信号是美国现货比特币ETF资金流向的逆转。2025年初，ETF曾是积极的买入方，累计吸收约46,000枚比特币。但这一趋势现已扭转：2026年初，ETF转为净卖出方，据报已减持约10,600枚比特币。

这一转变不仅是常规的投资组合再平衡，更标志着此前作为强劲价格支撑的机构需求正在降温。缺乏持续的ETF资金流入，市场难以维持上涨势头。

Ju同时强调比特币实现市值陷入停滞。该指标追踪所有比特币按其最后移动价格计算的总价值，其增长趋于平坦，表明新资金已不再以显著速度进入生态系统。他将当前环境描述为"难以催涨"，即即使出现大额买单也难以产生持续反弹。在没有新流动性注入的情况下，价格回升往往迅速消退。

关键技术区域

目前多个技术区域受到密切关注：55,000美元被视为基于多类投资者平均成本的主要支撑位；70,000至60,000美元区间则因价格跌破365日移动平均线而可能面临进一步下行压力。若决定性跌向55,000美元，比特币将更接近其实际价格，历史上该区域常形成长期底部。

不同类型的熊市

与以往周期中价格快速腰斩的情况不同，Ju认为本轮熊市可能以不同形式展开。他指出比特币投资者基础已趋于成熟，包括企业财务机构在内的大额持有者不太可能引发恐慌性抛售潮。市场更可能经历长期横盘震荡，逐步消化供应压力，而非出现单边暴跌。

另一个值得关注的现象是稳定币流动性收缩。泰达币流通供应量自2023年以来首次出现下降。历史数据显示，稳定币流动性萎缩往往与熊市阶段同步，因为可用于重新进入加密货币市场的闲置美元资金减少。结合ETF资金流出和资本增长停滞，流动性背景进一步强化了熊市周期的判断。

后市展望

如果Ju的判断准确，比特币可能面临两种情形：一是更深幅度回调至55,000美元附近，二是持续长达一年的整理阶段。尽管本轮下跌的结构可能与过往暴跌不同，但核心信息依然清晰：机构行为与流动性状况正对比特币走势产生决定性影响。

对投资者而言，未来数月将界定本轮周期是典型的中期调整，还是全球最大加密货币进入更长期重新校准阶段的开始。

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