Paradigm研究合作伙伴提出以太坊区块链超额抵押零息债券框架
Paradigm的一位研究合作伙伴近日提出了一个基于以太坊区块链的超额抵押零息债券框架。作为最大的加密货币投资基金之一的研究人员,今天发表了一篇论文,详细描述了这个名为Yield Protocol的新框架,该框架用于在以太坊上发行可实现现金和实物结算的零息债券。
yToken:新型债券代币
这些债券以所谓的yToken形式发行。用户可以通过抵押ETH等资产来创建这些代币。yToken持有者可以出售这些代币以做空债券结算的目标资产。根据论文,这些yToken可以与任何目标资产(如Dai或以太坊)挂钩(即yDai、yETH)。因此,持有yToken实质上使repo持有者获得对目标资产的空头敞口。
yToken的市场运作机制
与传统零息债券类似,yToken可以在市场上出售以换取目标资产本身。买方可以持有yToken至到期日,从而锁定固定利率,届时他们可以用债券赎回等值的抵押品。从这个意义上说,购买yToken在经济上类似于借出目标资产。yToken在整个期限内将以面值折价交易,以反映资金的时间价值,这种折扣即作为一种收益形式。
Yield Protocol的独特功能
作为一个链上系统,Yield Protocol还可以用作利率预言机,为MakerDAO等组织以及dYdX和Compound等次级借贷平台提供货币政策决策支持。虽然yToken有特定的到期日,但像Set Protocol这样的系统可以用来在到期时有效滚动敞口。
论文指出:"Yield的主要区别在于其利率是隐含的,由市场价格设定,而不是通过治理或公式设定。此外,虽然大多数借贷协议使用浮动利率,但Yield支持固定利率的定期贷款,同时仍保持一定程度的可替代性。"
与Rainbow Network的联系
Yield Protocol是继之前发布的Rainbow Network论文后的又一创新。Rainbow Network描述了一个基于支付通道的合成资产发行平台协议。