以太坊MVRV跌破1：意味着什么？下行空间还有多大？_新闻

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以太坊MVRV跌破1：意味着什么？下行空间还有多大？

2026-03-15 20:55:24

以太坊的MVRV比率已降至0.9，这意味着平均持有者的仓位目前处于亏损状态。数据证实，以太坊相对于其历史成本基础是便宜的。同时这也证实，便宜之后还可能变得更便宜。

MVRV为0.9的实际含义

MVRV，即市值与实现价值的比率，衡量的是以太坊当前市场价格与其链上最后一次移动时的平均价格之比。读数高于1.0意味着平均持有者处于盈利状态。读数低于1.0则意味着平均持有者处于亏损状态。

当比率为0.9时，平均以太坊投资者面临着大约10%的未实现亏损。历史上，这种情况往往与积累区域相关，而非周期峰值。

CryptoQuant提供的MVRV图表涵盖了从2020年7月到2026年初的数据，其中蓝色线表示MVRV比率，绿色线表示以太坊价格（对数刻度）。

图表显示，此前曾出现过两次MVRV比率持续低于1.0的情况。第一次是2022年的熊市，当时该比率从峰值时的3.0以上跌至周期低点（约880美元）时的0.5以下。第二次是2023年中期的短暂下跌，随后出现反弹。此前这两次低于1.0的时期最终都迎来了上涨。两次情况中，比率都在显著低于0.9后才寻得底部。2022年的低点在MVRV尺度上达到了约0.5，这一水平意味着从当前价格看，可能还有约44%的下跌空间。

实现价格区间揭示完整情况

第二张图表展示了从2016年到2026年初的以太坊实现价格区间。图中有四条线：黑色代表以太坊价格，蓝色代表以太坊实现价格，红色代表实现价格上轨，绿色代表实现价格下轨。

红色上轨一直标志着周期峰值。以太坊价格触及或突破上轨的情况，曾出现在2018年顶部、2021年顶部和2025年顶部。绿色下轨则一直标志着周期底部。在2018年至2019年的熊市期间，价格向绿色下轨靠拢并短暂触及，随后反弹。在2022年熊市期间，价格再次向下轨移动，然后周期见底。

目前下轨位于约1,152美元。当前以太坊价格在1,982美元附近，比该水平高出约72%。若从当前价格跌至下轨，跌幅将约为42%。

这个数字并非预测。它是对以往熊市周期在实现价格框架下寻底位置的结构性观察。该框架在过去的三个完整周期中保持一致。

对同一数据的两种客观解读

MVRV为0.9支持一种建设性的观点。平均持有者已处于亏损状态，这在历史上会降低抛售动机，同时增加积累动机。本周早些时候提到的巨鲸积累数据显示，以太坊积累地址的余额呈抛物线增长。以太坊基金会已承诺质押70,000枚ETH而非出售。贝莱德推出了其质押以太坊ETF。机构对以太坊敞口的需求正在增长。

实现价格区间则支持一种更为谨慎的观点。在以往每个完整的熊市周期中，以太坊价格都会向下轨靠拢后才反弹。当前周期尚未测试1,152美元的下轨位置。以往的周期表明，该位置最终会被测试。

两种解读都与数据相符。客观的答案是：从成本基础比较来看，MVRV为0.9的以太坊是便宜的，但以往周期也显示，在反转之前，价格往往有变得更便宜的方式。在当前价格发生的积累行为，要么代表着聪明资金在复苏前的布局，要么是过早买入，之后可能会有更好的入场点。

图表并未揭示哪种结果可能性更大。它所做的，是确立了关键的价位水平。1,982美元是当前以太坊的交易价格。1,152美元是下轨所在位置。两者之间的距离，就是悬而未决的问题。

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