2026年2月11日,Robinhood股价下跌11.5%至75.83美元。此前公司公布的四季度业绩未达营收预期,主要原因是加密货币交易活动急剧放缓。
营收未达预期源于加密货币疲软
Robinhood四季度营收为12.8亿美元,低于华尔街13.2亿至13.4亿美元的预期区间。尽管营收未达预期,摊薄后每股收益为0.66美元,超过了0.63美元的普遍预期。
主要阻力来自加密货币交易收入,该收入在2025年第四季度同比下降38%至2.21亿美元,低于2024年同期的3.58亿美元。这一下降与零售交易兴趣减弱以及比特币价格更广泛的回调同时发生。
用户参与度指标也有所软化。月活跃用户同比下降13%至1300万,未达到FactSet预期的1420万。交易量减弱和用户活动减少共同影响了整体基于交易的收入。
分析师下调目标价但维持长期评级
财报发布后,多位分析师下调了目标价,但保持了建设性的长期观点。
摩根大通将目标价从130美元下调至113美元,理由是增长放缓以及与2025年强劲业绩相比面临的挑战。巴克莱将目标价从159美元下调至124美元,指出期权和加密货币交易费率下降,但仍维持增持评级。派珀桑德勒将目标价从155美元下调至135美元,注意到短期波动性升高,但将Robinhood描述为面向零售投资者的领先“超级应用”平台。
Zacks投资研究则持更为谨慎的态度,认为加密货币放缓似乎是结构性的而非季节性的,并强调基于应用的加密货币交易量在2026年1月进一步下降了57%。
稳定币流动性下降与交易所购买力收缩

多元化业务部分抵消加密货币压力
尽管加密货币交易收缩,其他业务板块表现出韧性。预测市场成为突出类别,仅第四季度就交易了85亿份合约。
Robinhood Gold订阅用户同比增长58%至创纪录的420万,支持了经常性收入流。净利息收入增长39%至4.11亿美元,得益于生息资产的增长和更高的利率环境。
这些板块部分抵消了交易驱动类别的波动,尽管在活跃市场周期中,加密货币仍然是重要的盈利杠杆。
结构性启示
这份财报凸显了Robinhood不断变化的收入结构。虽然加密货币活动继续带来周期性波动,但订阅、利息收入和预测市场的增长表明多元化正在持续进行。
股价的反应反映了围绕零售加密货币参与的近期不确定性,而非更广泛平台战略的崩溃。未来的表现可能取决于数字资产交易是否趋于稳定,或者多元化的收入流是否能继续吸收与加密货币相关的疲软。

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