欧洲数字资产法规忽视关键可转让性洞见_新闻

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欧洲数字资产法规忽视关键可转让性洞见

2025-10-09 22:49:12

欧洲探索不可转让资产的加密监管新路径

欧洲持续应对加密货币监管的演变格局，特别是在不可转让资产的代币化方面。由于现行MiCA和MiFID II框架常常忽视本质上不可转让的资产，监管机构正在探索创新方法。欧盟区块链沙盒通过为"数字孪生"建立明确标准（即这些资产的精确数字呈现），同时不自动将其重新归类为证券型代币，开辟了一条前景广阔的路径。这一发展旨在促进合法创新的同时，在欧洲不断扩大的加密市场中保持法律清晰度。

关键要点

• 欧盟区块链沙盒采用"数字孪生"方法监管加密市场中的不可转让资产
• 根据欧盟法律，准确识别数字复制品可避免将不可转让资产错误归类为证券型代币
• 只有当人为设计的可转让性特征改变资产根本性质时，才会触发法律重新分类
• 监管机构提倡分步分析法：先核查MiFID II，再评估MiCA，随后考虑AIFMD和各国法律
• 清晰实用的监管指南旨在平衡欧洲市场的创新与安全

代币化进程超越监管框架

虽然债券或股票等传统证券在区块链上仍保持其法律属性，但仅将不可转让资产记录为数字孪生并不会自动将其转化为证券型代币。法律分类始终与基础资产的性质相关，而与其链上表现形式无关。不过，寻求流动性的创建者可能会添加可转让功能，这可能使代币需要根据MiCA或MiFID II等法规进行重新分类。

欧盟的方法强调分析顺序的重要性。首先判断代币是否符合MiFID II金融工具定义；如不符合，则评估是否适用MiCA；随后考虑AIFMD对集体投资结构的规范；若均不适用，则由各国法律管辖。值得注意的是，MiCA中的可转让性标准至关重要：不可转让的代币不在其监管范围内，从而保持原有分类。

人为设计可转让性与重新分类

精确反映原始资产的数字孪生应保持其原有法律分类。然而，当开发者嵌入支持交易的可转让变通方案或封装程序时，就可能创造出需要接受加密监管框架约束的新工具。必须采取适当的技术、合同和法律措施，确保数字呈现形式与其原始性质保持一致。

当代币通过工程手段添加可转让性时，可能触发重新分类，偏离初始资产的法律状态。开发者必须整合强制赎回和重新发行机制来保持资产的不可转让性，确保其始终处于MiCA监管范围之外。

欧盟区块链沙盒的监管澄清

沙盒机制已明确：完全复制原始资产且未添加任何功能的真实"数字孪生"将保持原有法律分类。只有当代币化过程引入可转让性、流动性特征或其他修改时，分类才会改变，并可能使其受到MiFID II等额外监管。

这一过程中的决定性因素在于：除了发行方或要约方外，技术上不可能将不可转让代币转移给其他任何人，并配有严格的强制赎回机制。该方法旨在防止错误分类，促进欧洲加密市场的合规创新。

迈向更明晰的监管

监管机构不需要新的立法，但需要精确、务实的指导。分步分析法——从MiFID II开始，然后是MiCA，最后是各国法律——提供了清晰度，特别是关于人为设计的可转让性。沙盒经验表明，结构化对话对于澄清代币化和数字孪生相关法律不确定性的重要性。

此类指导将有助于保护投资者，支持私有市场权利的合规数字化，并防止代币化活动流向非欧盟司法管辖区。区分数字孪生和人为设计的可转让性，可使欧洲市场在保持创新的同时确保安全。

核心结论

代币化具有巨大潜力，但也伴随监管挑战。欧盟区块链沙盒为平衡监管开辟了道路，强调技术完整性和法律清晰度的重要性。明确的监管指南将确保欧洲在加密领域保持竞争力，同时维护不断演变的加密市场稳定性。

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