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底部未至?CryptoQuant数据揭示比特币残酷去杠杆化

2026-02-28 20:15:09
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当前市场动态预示调整正在进行

市场动态显示调整已悄然启动,比特币正经历去杠杆化进程。尽管市场环境已有所降温,但这一领先的数字资产尚未在本轮熊市中形成明确底部。

BTC或面临更多压力

根据数据显示,芝加哥商品交易所未平仓合约的减少与比特币基差压缩等现象,均表明去杠杆化仍在持续。基差压缩作为反映杠杆多头需求变化的期货收益率曲线,自2025年以来持续呈现下行趋势,其形态与2019年和2022年熊市前的模式相似。不过该曲线斜率至今仍保持正值。

虽然当前曲线斜率表明杠杆需求与风险偏好正在降温,但市场尚未达到历史上与恐慌性抛售相关的状态。这确认了渐进去杠杆化的持续,但未形成市场底部。收益率曲线压缩现象反映出市场参与者对比特币风险溢价支付意愿降低,意味着看涨信心减弱,市场背景正转向中性或偏悲观。值得注意的是,长期合约目前仍保持着相对于现货及短期合约的溢价。

本质上,该曲线反映出在明确的周期底部形成前,价格上涨可能持续面临阻力。历史周期底部仅在收益率曲线斜率转为负值、出现期货贴水和剧烈去杠杆化时才会形成,这预示着比特币仍存在进一步下行空间。

周期底部或将临近

期货未平仓合约的下降进一步佐证了比特币市场正处于仓位渐进调整阶段,而非形成底部所需的剧烈出清状态。该指标已从2025年峰值大幅回落,其走势与2022年熊市期间的趋势相呼应。

数据显示,芝加哥商品交易所比特币期货未平仓合约已暴跌47%,这与2022年45%的跌幅相近。此类波动反映了市场参与度提升后杠杆仓位的大规模清算,其典型特征包括持续平仓、投机需求下降及对冲活动减少,印证了当前正处于去杠杆周期。

未平仓合约下降与收益率曲线正值状态的结合表明,当前市场处于盘整或周期中段的偏弱态势,明确的底部信号很可能即将出现。

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