比特币长期持有者支出飙升预示周期进入晚期阶段
数据显示,比特币长期持有者的支出近期急剧上升,已接近历史上主要市场拐点出现时的水平。长期持有者支出的30日累计数值再次逼近以往周期峰值期的记录,这表明经历长期持有的休眠代币正重新进入流通市场。
图表显示,类似支出激增现象曾出现在2013年(90万枚比特币)、2017年(140万枚比特币)及2021年初(100万枚比特币)。当前周期中,长期持有者支出已回升至约90万枚比特币,与历史上几个周期末期的水平相当。
交易所相关转账是主要推动力
本周期与前几轮的区别在于支出的来源结构。交易所相关活动与其他转账的细分数据显示,近期支出激增很大程度上与交易所资金流动相关,而非直接向公开市场抛售。
分析指出,2025年11月长期持有者支出曾冲高至155万枚比特币,主要源于交易所内部转账。若排除交易所相关流动,长期持有者支出虽仍处高位,但会回落至约90万枚比特币水平,这与前几轮周期峰值基本持平而非超越。
这一差异具有重要意义。与交易所相关的转账更多反映托管或运营性资金移动,并非恐慌性抛售。这指向的是有节制的流动性释放,而非大规模投降。
从宏观链上视角看获利了结行为
从宏观链上视角分析,图表表明长期持有者正在强劲需求中逐步释放流动性,而非激进退出市场。历史数据显示,此类行为通常出现在牛市周期后期,此时经验丰富的持有者会在保持总体信心的前提下,趁着市场强势阶段逐步减持。
需注意的是,这一阶段并不自动预示着市场即将见顶。过去周期表明,这往往预示着市场从快速扩张阶段转向震荡整理阶段,随着供应量缓慢增加,稀缺性溢价将逐渐减弱。
数据暗示的未来走向
分析认为比特币正进入周期后期过渡阶段,而非结构性崩坏。长期持有者虽活跃,但其行为仍属可控且部分为运营性操作。这一阶段将演变为健康的筹码再分配还是更剧烈的波动,将取决于持续的需求承接能力,尤其是来自机构和ETF的资金流向。
若需求保持韧性,长期持有者支出的上升可能支撑市场进入稳定的再分配阶段;反之,历史经验表明此类活动可能标志市场进入区间震荡且波动加剧的新阶段。

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