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Bitwise首席投资官：股价下跌不会迫使公司抛售比特币

2025-12-05 11:02:40
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策略公司无惧股价下跌，坚定持有比特币

Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，即使股价下跌，微策略公司也不会被迫出售比特币来维持运营，那些持相反观点的人"完全错误"。

"股价跌破资产净值并不会迫使微策略出售比特币，"Hougan在周二的报告中强调，并指出董事长Michael Saylor对比特币持有坚定信念。

Hougan补充道："如果微策略被迫一次性出售其600亿美元的比特币持仓，对比特币市场确实将造成严重冲击——这相当于两年比特币ETF流入量的总和。但考虑到2027年前没有到期债务，且在可预见的未来拥有足够支付利息的现金储备，我认为这种情况不会发生。"

市场担忧与公司回应

此前市场曾担忧微策略可能出售比特币持仓，源于公司CEO Phong Le上周表示，若市值跌破其比特币持仓价值，出售部分比特币将作为"最后手段"。

Le指出，若公司融资渠道枯竭，为保护"每股比特币收益"而出售部分比特币具有合理性。当前微策略还面临加密市场持续低迷带来的股价压力，以及可能被明晟指数除名的风险。

财务韧性分析

Hougan认为微策略完全有能力抵御市场风暴。他指出目前比特币交易价格约92,000美元，"较微策略平均持仓成本74,436美元高出24%"。

即便股价跌破资产净值，公司仍具缓冲空间。Hougan分析道："微策略的债务义务主要包括每年约8亿美元的利息支付，以及到期债务工具的转换或展期。利息支付并非近期担忧，公司持有14亿美元现金，足以轻松支付一年半的利息。"

市场表现与指数影响

过去30个交易日中，微策略股价下跌24.69%，周五收于186.01美元。部分下行压力可能源于明晟指数十月的声明，该指数考虑将资产负债表加密资产占比超50%的数字资产公司排除在外。

若实施该政策，追踪指数的基金将被迫抛售，给微策略带来更大压力。但Hougan认为这不会对市场情绪或股价产生重大影响，历史经验表明此类事件的影响通常低于预期。

他总结道："根据多年观察指数成分变动的经验，实际影响往往小于预期，且会提前充分定价。去年12月微策略纳入纳斯达克100指数时，指数基金需购入21亿美元股票，其股价几乎未出现波动。"

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