科因教授：当比特币“打喷嚏”——加密资产与股票如何染上同一种“感冒”_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

科因教授：当比特币“打喷嚏”——加密资产与股票如何染上同一种“感冒”

2025-12-07 00:01:02

加密货币与股市的关联演变

安德鲁·厄克特教授是伯明翰商学院金融与金融科技教授兼金融系主任。本文是"教授观点"专栏的第十期，旨在为读者带来加密货币领域学术研究的重要洞见。本文将探讨加密货币与股票市场关系的演变轨迹。

从独立资产到风险联动

不久前，比特币还被宣传为终极分散投资工具——一种被认为不受股市波动影响的资产。早期学术研究支持这一观点：刘与齐温斯基（2021）的研究表明，主要加密货币对标准股票、债券和外汇风险因子的暴露程度极低，其收益主要受加密货币特定因素（如动量效应和投资者关注度）驱动，与股票市场无关。

然而近两年的研究呈现了截然不同的图景。越来越多文献发现加密货币与股票市场紧密关联，尤其在市场压力时期。对金融科技从业者而言，核心结论很简单：不能再将加密货币视为"隔离"风险资产。它的表现越来越像高贝塔科技板块，同时还伴有极端的尾部风险特征。

学术研究的实证证据

阿德洛波等人（2025）的最新研究综述系统梳理了加密货币与传统金融市场的互动机制。他们记录了加密货币与股票市场之间存在明显的时变非线性关联，在新冠疫情和俄乌战争等重大宏观地缘政治事件期间，这种关联性尤为突出。

针对科技板块和区块链概念股的研究进一步证实了这一趋势。乌马尔等人（2021）发现加密货币市场与科技板块存在强烈联动效应；弗兰科维奇（2022）则证明澳大利亚"加密货币概念股"显著受到加密货币价格波动溢出影响，其中深度涉足区块链业务的企业表现尤为明显。这意味着上市公司股票已成为加密货币风险的传导渠道。

国际机构的验证

国际组织的研究报告也得出相似结论。国际货币基金组织关于"加密货币与股票市场溢出效应"的部门文件指出，比特币冲击能解释全球股票波动率中不可忽视的部分（约15%），且随着机构和衍生品市场成熟，这种影响仍在持续强化。

这些研究共同指向一个结论：加密货币已深度嵌入全球风险生态系统。

投资组合管理的启示

对投资组合构建而言，这个结论虽令人不安但很明确：加密货币已失去作为分散投资工具的核心价值。将其视为"非相关收益来源"配置5-10%仓位的做法，在数据面前已站不住脚。

展望未来，学界与业界共同关注的核心问题是：现货ETF和更广泛的机构采纳会进一步强化这种关联，还是新兴应用场景（如实际支付或结算应用）能重新塑造其独立驱动因素。当前所有证据都指向同一方向：当全球市场遭遇寒流时，加密货币不再能独善其身——它会与其他资产一同经历波动。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文