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核心观点
加密市场在热钱推动下正向股权模式转型。预计这一趋势将持续1-2年，直至炒作热度消退。该转变将影响治理代币、DeFi协议及更广泛的市场。
加密市场转向股权化模式
2025年6月17日，Dragonfly Capital管理合伙人Haseeb Qureshi指出加密市场正在经历重大转型。他认为当前的热钱驱动模式与历史周期类似，属于阶段性现象。
加密资产向成熟金融范式靠拢
Qureshi分享了对行业演变的观察：过去创业者聚焦代币发行，现在则更关注将代币引入股权市场，这种类似于金融公司的运作模式正在社交媒体引发广泛讨论。他预计这种转型可能持续1-2年。
从代币发行转向受监管的金融架构代表着根本性变革。曾经依赖投机资本的治理代币、DeFi协议代币等资产，可能逐步演变为类股权模型。这一转变部分源于监管部门对更安全、合规金融架构的要求。
多方反应与市场预期
市场各方对转型反应不一。SEC等监管机构鼓励合规模式，社区则持续探讨可持续的商业模式。Qureshi特别预测，到2026年"AI代理"代币的热潮将消退，这表明行业已预见到市场需要适应性调整。
ICO历史经验影响当下转型
历史数据显示，ICO热潮曾推动市场投机，与当前加密资产向金融公司模式转型存在相似性，但本次更强调监管成熟度。
据市场数据显示，SubDAO(GOV)当前市场活动平稳，完全稀释市值保持在9,101.49美元水平。虽然24小时交易价格稳定，但90日内仍录得85.67%跌幅，显示市场存在显著波动性及潜在调整需求。
监管与技术创新推动长期发展
研究团队观察到，监管框架与技术创新的协同演进可能促进市场长期稳定。通过平衡合规要求与创新空间，加密市场有望与传统金融体系形成更良性的互动关系。
