周末空袭开启链上市场…代币化黄金和原油期货率先行动_新闻

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周末空袭开启链上市场…代币化黄金和原油期货率先行动

2026-03-11 06:30:00

传统金融市场关闭的周末，链上市场仍在运转

2月28日，有关美国和以色列空袭伊朗的消息传出后，有分析指出，“代币化黄金”以及原油、金属“永续期货”实现了24小时交易，事实上扮演了“实时宏观风险”晴雨表的角色。

2月28日正值周六。股票和大宗商品期货等传统市场休市，投资者难以进行即时仓位调整。而在区块链上，代币化黄金和原油永续期货等宏观资产敞口正在实时形成价格。

Coin Metrics在其周度报告《State of the Network》中，通过数据指出了地缘政治冲击发生后，链上市场如何吸收需求，以及哪些资产最先做出反应。

消息公布后，黄金价格因避险情绪升温而逼近“历史最高”水平。而比特币初期则承受卖压，表现出典型的“风险资产”反应。

然而，当冲击从“突发变量”转变为“已知风险”后，走势发生了变化。黄金回吐了部分涨幅，而比特币则在波动区间内完成调整后再度反弹，显示出相对强势。报告将2月28日冲击后比特币约7%的上涨作为其“韧性”的佐证。

分析认为，现货比特币ETF的供求关系也影响了这一价格走势。3月2日至4日，现货BTC ETF持续录得净流入，这表明市场动态难以用单纯的“避险”来解释。有观点认为，这可能是超卖区域的技术性反弹、仓位调整，以及在地缘风险持续背景下仍希望部分持有高风险资产的需求混合作用的结果。

在传统黄金现货及期货市场关闭期间，投资者将链上流通的代币化黄金作为“实时替代指标”。代表性产品是PAX Gold和Tether Gold。这两种代币均是基于ERC-20标准的资产，每个代币锚定保管库中存放的1金衡盎司（约31.1克）黄金，并在以太坊网络上进行转移和结算。

报告指出，PAXG和XAUT占据了代币化黄金市场的绝大部分份额（合计约610亿美元），成为无需等待传统市场开盘即可增持或减持黄金敞口的工具。

有诊断认为，随着地缘政治和宏观变量的强度增大，黄金需求进一步扩大。报告提到，在关税不确定性、中东地区冲突升级等因素交织下，金价出现了突破每盎司5000美元的趋势。

事实上，主要中心化交易所的代币化黄金现货交易量在2月初超过了18亿美元，随着伊朗、以色列、美国间紧张局势再度升温，又突破了10亿美元。以太坊链上交易规模也两次突破14亿美元，在这期间XAUT的交易占比尤其显著。考虑到活跃地址数和交易笔数的增长趋势，解读认为除对冲目的外，资产保全、DeFi抵押品、DEX流动性配对等复合需求也在增加。

与代币化黄金一同受到关注的，还有Hyperliquid基于HIP-3的永续期货市场。HIP-3是一种协议结构，允许在满足一定条件（质押50万HYPE）后，无需许可即可上线原油、黄金、白银、股票指数等“非加密资产”的永续期货合约。它没有到期日，支持24小时交易，并在可信价格数据源的前提下开放市场。

报告解释道，其应用场景正在拓宽，例如有DEX实例上线美国股票和大宗商品永续期货，以及提供Anthropic、SpaceX等Pre-IPO或另类资产性质的市场。

数据显示，HIP-3累计总交易量已超过9500亿美元，未平仓合约近期创下120亿美元的历史新高，约占Hyperliquid总OI的20%。关键在于，原油、黄金、白银、股指等非加密资产在交易量和OI中开始占据“显著比重”。平台正超越纯粹的去中心化衍生品交易所，强化其作为“7x24小时宏观市场”、延伸传统市场交易时间的属性，并且非加密板块也为协议手续费收入做出了贡献。

在HIP-3内部，累计交易量排名正逐渐向大宗商品类重组。具有现实世界资产属性的合约中，白银和黄金永续期货大幅领先，其次是挂钩西德克萨斯中质原油的合约。解释称，中东冲突加剧了供应中断的担忧，使得原油相关合约排名迅速攀升。

虽然交易单位相较于以机构为主的传统期货市场较小，但在零售主导的链上衍生品市场已被视为足够“有意义”的规模。报告给出的平均交易规模约为：黄金2700美元，白银3400美元，WTI原油2800美元，追踪纳斯达克100的指数约1100美元。

本次报告中最具象征意义的场景是原油的“周末重新定价”。Hyperliquid上线了追踪不同基准的多种原油永续期货，并在链上订单簿中24小时交易。保证金和结算使用稳定币，各市场因流动性、资金费率、指数来源不同，价差结构也各异。

随着美以袭击打击伊朗设施，引发对供应路线（尤其是霍尔木兹海峡风险）的担忧，原油永续期货在几分钟内便完成重新定价。在传统原油期货市场关闭的周末期间，Hyperliquid的CL-USDC合约价格飙升，一度触及109美元，同期未平仓合约和交易量分别增至约1.75亿美元和19亿美元。在此过程中，CL-USDC跃升为平台内交易量第二大的市场，甚至超过了以太坊永续期货的交易量。这意味着押注或对冲供应冲击的需求集中涌向了链上。

在此期间资金流向虽然集中于大宗商品，但HIP-3也提供与股票指数及个股挂钩的永续期货。其规模虽小于原油和金属，但如果说黄金和原油是“直接的宏观对冲工具”，那么指数永续期货则能实现与加密货币价格波动无关的24小时风险敞口调整，其角色定位明确。

报告补充道，行业整体正朝着“7x24小时股票敞口”的方向发展，并举例了推出代币化股票产品，并进一步扩展至以其为基础资产的永续期货的趋势。

此次地缘冲突事件，成为了展示链上金融在实际危机情境下如何运作的案例。评价认为，即使在传统市场休市时段，基于区块链的通道仍通过代币化黄金和永续期货实现了交易，特别是在原油领域，价格发现过程更为迅速，证明了“永不关闭的市场”的效用。

不过，鉴于生态系统规模尚小、流动性有限，且监管不确定性仍存，一种解读认为它并非立即取代传统市场，而更接近于“互补品和扩展”。尽管如此，以Hyperliquid等平台和PAXG、XAUT等代币化黄金产品为代表的趋势，正在超越加密货币领域，向金属、能源、股票指数拓展，这预示着未来在全球市场中，“链上连续的宏观资产可及性”或将成为核心功能。

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