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区块链创新与加密货币借贷市场的发展
区块链创新始终围绕着创造、存储和交易数字货币的理念展开。无论是低成本跨境汇款还是自主管理财富，比特币的需求主要源于对金融服务的需求。同样，以太坊的需求也与其在投资合约、金融衍生品和借贷协议中的使用密切相关。
正如人们对有用货币的期待，加密货币迅速开始发展信贷市场，长期持有者可以将资产借给那些有更迫切需求的人。作为借出资本的回报，持有者通过利率获得资金的时间价值补偿。利率对于任何有价值的货币形式都至关重要，因为它们有助于创造非零和财富，借款人和长期投资者都能从更高效的资本配置中获益。
加密货币借贷的崛起
尽管区块链社区仍在寻找其“杀手级应用”，但担保借贷已迅速成为最大且增长最快的加密货币应用之一。Genesis Capital在2018年发起了超过10亿美元的加密担保贷款，而去中心化信贷机构MakerDAO自去年早些时候推出以来，已发起了约2亿美元的以太坊抵押贷款。
加密担保借贷要求借款人提供一种加密资产作为抵押，以借入另一种资产，通常是法定货币或稳定币。借款人必须提供比贷款价值更多的抵押品，以保护贷款人免受资金损失的风险。
借款人与贷款人的角色
从借款人的角度来看，担保借贷的主要用途包括：
另一方面，贷款人通过提供资本获得长期持有的被动利息。
迄今为止，借贷量主要由投机交易活动和短期现金需求驱动。正如Genesis在其2018年第四季度报告中指出的那样，他们的主要客户是寻求做空比特币和以太坊等资产的加密对冲基金、在比特币现货和期货市场中套利的自营交易台，以及需要短期资本的公司。
中心化与去中心化借贷平台
尽管迄今为止大多数加密担保借贷都是以中心化方式进行的，即通过场外交易台或经纪公司进行，但以太坊上正在构建一类不断发展的借贷平台，使用户能够以去中心化的方式借贷。通过使用智能合约，可以创建金融服务，最终用户不需要依赖单一运营商来获得访问权限。通过移除金融中间人，这些无信任的应用程序比其中心化对应物更加高效。
托管与非托管借贷途径
一般来说，加密担保贷款可以通过两种不同的途径发起：托管和非托管。
托管借贷涉及直接从可信的第三方借入和借出资产。这个第三方始终完全控制客户的资金，并在每笔交易中充当对手方。托管平台的运营商在利率设定方面也有更多发言权，因为他们本质上控制着借款人和贷款人进行交易的订单簿。就流行的资产类型而言，托管平台上的大多数借贷活动以比特币和各种法定货币计价。
最受欢迎的托管借贷途径包括像Bitfinex这样的中心化交易所、像Genesis Capital这样的场外交易台，以及像BlockFi这样的信贷机构。
另一方面，非托管借贷涉及通过智能合约直接借入和借出资产。在这种情况下，智能合约在整个贷款生命周期内保留抵押品的托管权，使对手方的不当行为几乎不可能发生。通常，抵押品被托管在智能合约中，直到借款人偿还贷款或贷款进入违约状态。如果借款人违约，智能合约可以通过去中心化交易所（DEX）或第三方网络出售基础抵押品，以换取本金加利息。
通过这种方式，除了与智能合约无法按计划运行相关的技术风险外，使用非托管途径的贷款人面临的对手方风险远低于通过中心化途径。由于大多数非托管平台都利用以太坊的智能合约，因此大多数借贷活动以以太坊计价。
最受欢迎的非托管借贷途径包括MakerDAO、Dharma Lever、Compound和dYdX。下表比较了最受欢迎的托管和非托管借贷途径在几个关键特征上的差异。
非托管借贷的优势与挑战
正如我们所看到的，对于希望进行大额交易的借款人和贷款人来说，托管途径可能是最好的选择，尽管像Dharma Lever这样的新解决方案正在市场上出现以满足这一需求。
尽管加密资本市场对托管借贷有明显的需求，但这些平台也受到与中心化金融服务相同的低效率困扰。具体而言，与中心化托管相关的黑客攻击、利率定价缺乏透明度、结算时间长和利率高。值得注意的是，这些都是非托管解决方案表现出色的领域。原因显而易见：如果需要中间人来促进交易，他们能够在每一步中抽取利润。同样，托管贷款人没有动力提供运营透明度，因为对手方知道的越少，托管贷款人可以提取的价值就越多。
尽管投资者越来越多地将以太坊锁定在智能合约中以获得无信任的金融服务，但机构资本完全接受开放金融还需要时间。首先，这些平台需要经过实战测试，机构才会感到舒适地在智能合约中存储大量资本。很快，保险产品将进入市场以满足这一需求，并帮助弥合舒适度差距。其次，非托管平台中缺乏KYC（了解你的客户）是机构无法接受的，因为它们在合规性方面更加严格。像Bitski这样的解决方案正在建设中，以帮助用户在任何去中心化应用程序中验证其身份。最后，鉴于这些金融平台尚处于起步阶段，流动性仍然是一个巨大的障碍。随着非托管服务在价格和结算时间上继续削弱中心化服务，这些流动性池将开始呈指数级增长。
无信任借贷的未来
无信任借贷仍处于早期阶段——需要形成大量流动性并构建大量基础设施。尽管开放金融应用程序面临更广泛的技术挑战，但非托管借贷今天解决了许多用户的痛点。投资者可以在几分钟内以多种不同的资产获得贷款，智能合约可以消除对手方风险，借款人可以自由地将本金转移到任何地方，最重要的是，所有这些都可以以传统贷款人提供成本的一半完成。
