Tether有望年内跻身美债前十大买家之列
USAT首席执行官博·海恩斯表示,伴随稳定币需求增长及USAT的推出,Tether有望在今年成为美国国库券的前十大购买方。目前Tether的投资组合已高度集中于美国短期国债。
数据显示,Tether发行的USDT储备中83.11%配置于国库券,规模超过1220亿美元,这使得其已位列全球前二十大国库券持有机构。若储备结构与流通量持续向短期国债倾斜,该公司2026年的发展目标将具备现实基础。
Tether国债需求对收益率与流动性的影响
根据一项研究,截至2025年第一季度Tether持有的美国国债规模约为985亿美元,约占流通总量的1.6%,其持续购入行为已对短期收益率产生抑制效应。运作机制在于:新发行的稳定币需对应现金流入,这些资金继而配置于高流动性资产,因此稳定币规模的持续扩张将形成对国债体系的稳定需求,从而在一定程度上压低短期融资成本。
政策制定者曾指出受监管的稳定币可强化美元需求,但学界与法律界提醒,极端情形下的挤兑风险可能导致资产被快速抛售。同理,集中化的稳定币购债行为虽能提升日常市场流动性,但若遭遇大规模赎回且发行方在薄弱市场中抛售国债,则可能引发市场波动。
对储备管理、监管与赎回机制的启示
现行稳定币监管框架要求支付类稳定币须以短期美国国债等高流动性资产实现1:1足额储备。实际操作中,该制度促使其建立短期债券阶梯、严密展期计划及每日流动性缓冲机制,以保障USDT与USAT在不产生重大实际亏损的前提下满足赎回需求。
赎回机制通常优先依赖现金、隔夜工具及近期到期债券,正常市场条件下可有效控制价格冲击。评级分析指出,尽管多数储备资产为短期国债,但对高风险资产的涉足及透明度问题,仍可能在信心动摇与集中提现时形成潜在压力。
前十强买家的衡量标准与当前格局
"前十强买家"通常以国债总持有量为衡量基准。基于当前1220亿美元的持仓规模及约83%的配置比例,Tether已居于领先地位,但若要正式进入前十,仍需在统计周期内超越大型货币基金及主权持有机构。
当前市场风险情绪呈现波动状态,加密相关权益资产的价格变动常与流动性周期同步,此类周期变化可能影响稳定币发行规模,进而传导至短期国债需求层面。

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