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FTX清仓Solana接近尾声

2025-12-11 17:34:45
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知名加密货币分析师MarryParty指出,近两年来压制Solana价格最被忽视的因素是FTX持续清算其巨额SOL持仓。他的最新分析解释了为何自2024年初以来市场一直承受着 relentless 抛压,更重要的是,为何这种压力终于接近尾声。

结构性抛压的核心逻辑

其分析核心基于一个简单却有力的观点:2024年以来的Solana价格并未反映其基本面、生态采用或网络强度,而是体现了FTX破产案引发的被动抛售机制。该破产资产最初持有约5500万枚SOL,其中大部分处于锁仓状态,法院裁定必须用这些代币偿还债权人。这意味着长达数年的分批解锁与计划性抛售,任何价格上涨都难以完全摆脱这一阴影。

转折点:2024年拍卖事件

MarryParty将2024年的拍卖视为转折点。Galaxy Digital、Pantera Capital和Figure Technologies收购了大部分锁仓份额,收购价介于每枚SOL 64至102美元之间,远低于当时市价。这些买家并未立即获得代币,而是继承了持续至2029年的线性解锁计划。这意味着自2025年3月大规模解锁开始,市场每月需消化约93万枚SOL。仅该月就有303万枚SOL流入交易所,导致价格暴跌17%——MarryParty强调这并非自然回调,而是纯粹的供应压力所致。

截至2025年12月,FTX原持有量中仍有约3800万枚SOL处于锁仓状态,但关键细节在于:最猛烈的抛售阶段已经过去。3月的解锁是最大规模的集中释放,后续每月解锁量将按比例递减。

破产资产盈余带来的转机

MarryParty指出另一个关键点:FTX破产资产目前拥有163亿美元盈余,现金及资产足以全额支付债权人本息。这意味着资产清算方不再面临紧急变现的压力。剩余SOL由购买解锁合约的机构投资者逐步策略性抛售,而非由Kroll直接操作。这些机构存在避免砸盘的经济动机。

即将到来的价值重估

这正是分析师认为压制阶段接近终局的原因。一旦锁仓供应被市场充分吸收,Solana终将基于真实基本面(生态系统增长、开发者活跃度、用户指标、手续费收入)进行交易,而非受制于破产清算压力。MarryParty认为,届时Solana将进入他所说的“真实公允价值阶段”,在结构性抛压消失后,其估值最终可能向1000美元区间靠拢。

目前最后阶段的解锁仍在持续,但最严重的被动抛售已成为过去。正如MarryParty所言:“当这一切结束时,SOL终于能够自主呼吸。”

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