关键要点
富达投资指出,比特币由减半驱动的四年周期正在终结或演变。在其分析框架中,更深度的机构参与、改善的流动性以及成熟的市场结构,正在取代简单的供应冲击模型。
这一论点重塑了比特币的驱动因素,而非预测具体结果。如果原有模式正在改变,那么价格回撤和时机可能与过去的减半周期不同,但相关证据仍取决于具体条件。
变化何在:波动性、流动性与市场结构
相关研究显示,随着市场深度扩大和“坚定”持有者增多,近期周期呈现出更低幅度的下跌和更少的剧烈震荡。比特币现货ETF及机构配置需求通过受监管的工具引导资金,相对于以散户为主导的阶段,这有助于平缓资金流动。
从机制上看,减半仍是一个供应端事件,但可交易流通量与价格发现过程日益与宏观流动性及政策挂钩。报告指出,这些力量可能削弱或延迟减半效应,使周期拉长并趋于平缓。
专业观点
Bitwise资产管理公司首席投资官Matthew Hougan给出了明确的立场:“我认为四年周期已经结束。”他也表示,确认这一点需视市场在2026年之前的表现而定,这凸显了不确定性。
另一份分析则提出了更具周期韧性的解读,将近期波动描述为市场消化而非见顶完成。根据其观点,即使减半周期的时间点发生变化,情绪改善和监管进展仍可维持市场动能。
亦有研究认为四年模式仍然存在,但日益受到政治与全球流动性而非单纯发行量的主导。这些外部变量对峰值强度和时机的影响比以往更大。

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