Ledn筹集1.88亿美元完成首笔比特币抵押贷款证券化交易：彭博_新闻

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Ledn筹集1.88亿美元完成首笔比特币抵押贷款证券化交易：彭博

2026-02-19 18:09:40

比特币贷款平台Ledn将约1.88亿美元债券引入主流ABS市场

据彭博社周三援引知情人士报道，比特币贷款平台Ledn已将价值约1.88亿美元、与比特币抵押消费贷款挂钩的债券引入主流资产支持证券市场。在此次首创性交易中，两个分级中的投资级部分据称定价在基准利率上加约335个基点的利差，这意味着投资者要求额外3.35个百分点的收益率，以承担加密相关信用风险而非传统消费类ABS。

结构与评级详情

根据标普全球评级2月9日的初步文件，该交易通过Ledn Issuer Trust 2026-1构建，证券化池包含5,441笔短期固定利率气球贷款，涉及2,914名美国借款人，并由4,078.87枚比特币作为抵押。

气球贷款结构采用相对较低的分期付款和到期大额"气球"还款，短期内还款压力较小，但期末需偿还大量本金余额。

标普对1.6亿美元优先A级票据和2,800万美元次级B级票据分别给出BBB-（sf）和B-（sf）的初步评级。BBB-评级属投资级债券最低档，反映具备充足履约能力，但较更高评级债券更易受不利条件影响；B评级则深入非投资级"垃圾"领域，违约风险显著升高。

杰富瑞金融集团担任唯一结构代理和簿记管理人，作为华尔街主要交易商，在机构固定收益投资者与这类新型加密相关敞口之间充当中介。

比特币日益被视为合法抵押品

Bitwise欧洲研究主管Andre Dragosch向Cointelegraph表示，Ledn能将此类贷款打包成传统ABS，意味着比特币"正日益被传统金融机构视为安全合法的抵押品"。他提到摩根大通等大型银行向客户提供比特币抵押贷款，正是这一趋势的体现。"比特币正作为新兴优质抵押品逐步融入传统金融体系。"

Four Pillars全球加密研究公司研究主管Jinsol Bok指出，这意味着流动性无需继续锁仓，"可扩展至新的借贷领域"，比特币抵押贷款市场规模"未来可能远超当前水平"。他补充说，与房地产抵押不同，比特币抵押贷款可通过链上透明追踪并以可编程方式清算，"因此我认为相关ABS风险无需被过度夸大。"

投资者购买的实际标的

资产支持证券是由贷款池支持的债券，因此Ledn票据的投资者并不直接持有比特币。他们实际承担的是比特币抵押贷款池的信用和结构风险，其表现取决于借款人还款情况以及贷款方在市场压力期间清算抵押品的能力。

"这类贷款违约率通常较低，因为它们往往具有较低的贷款价值比，且以比特币充分资本化。"Dragosch解释道。

成立于2018年的Ledn宣称，截至目前已在超100个国家发放逾95亿美元贷款。该公司于2025年11月获得USDT稳定币发行方Tether的战略投资。

Cointelegraph已联系Ledn置评，截至发稿未获回应。

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