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比特币 vs 黄金:Samson Mow 称 BTC 目前交易价格远低于公允价值

2026-03-02 15:40:33
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核心观点

山姆森·莫认为,相对于黄金,比特币目前的价格比其历史趋势低了24%至66%。比特币与黄金比值的Z值目前为-1.24,虽高于过去极端投降时期的水平,但仍低于长期均衡点。黄金的总市值仍约为比特币的10倍。莫维持对比特币100万美元的长期价格目标,并预测将有更多的主权国家采用比特币。

估值信号:比特币与黄金的Z值

莫分析的核心是比特币与黄金比值的Z值,这一指标衡量了比特币相对于黄金的长期估值趋势的偏离程度。根据其观察,当前该Z值为-1.24。历史数据显示,当该读数低于-2时,比特币随后都出现了大幅上涨。例如,在2020年3月的市场暴跌期间,该指标跌破-2,随后一年比特币上涨了约300%。而在2022年11月,该Z值一度跌破-3,随后12个月内比特币反弹了150%。虽然当前的-1.24尚未达到历史极端水平,但莫认为这是一个早期信号,表明比特币相对于黄金的交易价格已显著低于其长期均衡水平。

黄金与比特币的市值差距

这两种资产的估值差距依然显著。截至2025年末,黄金的总市值估计在20.8万亿至28万亿美元之间。相比之下,比特币的市值约为2.2万亿美元,仅为黄金规模的8%到10%。与此同时,2025年初全球主要经济体的M2货币供应总量徘徊在103万亿美元左右。黄金和比特币的市值总和约为30万亿美元,约占全球流动性的29%。

2025年,黄金在短期内表现显著优于比特币。截至当年10月,黄金上涨了约40%,而同期比特币涨幅约为20%。莫认为这种分化已将黄金推入“超买”区域,尤其是考虑到近期黄金期货价格已收于每盎司5,247.90美元附近。

百万美元目标论与“终极K线”

莫的长期展望依然极为乐观。他多次预测比特币将迎来持续至2035年的长达十年的牛市。他设定的主要目标仍然是每枚比特币100万美元,并认为这一目标可能在2031年至2033年间实现——如果采用加速,甚至可能更早。其论述的一个关键部分是他所称的“终极K线”,即一旦比特币有效突破10万美元关口,将引发巨大的需求和结构性的价值重估,从而推动价格快速进入六位数区间。

除了价格,莫还预计主权国家采用会扩大。他预测,继萨尔瓦多之后,2025年至少还有三个主权国家可能实施正式的比特币战略。

反对观点:风险偏好行为仍是隐忧

并非所有分析师都认同莫的乐观看法。一些市场策略师在2026年初警告称,在地缘政治紧张局势和广泛的投资者不确定性影响下,比特币可能下探5万美元区域。批评者还指出一个反复出现的模式:在危机时期,黄金往往表现出传统避险资产的特征,而比特币的交易行为则更像高增长的科技股,对流动性状况和市场风险情绪反应更为敏感。目前,争论的焦点在于比特币是真正落后于黄金,还是市场正在正确地为宏观风险定价。

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