比特币遭遇一年来最严峻月份，但分析师发现复苏迹象_新闻

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比特币遭遇一年来最严峻月份，但分析师发现复苏迹象

2025-11-07 18:09:47

核心要点

比特币滑向10万美元关口，创下2024年中期以来最弱表现。

K33研究机构指出，在创纪录的200亿美元清算事件后，市场出现恐慌性抛售和流动性枯竭。

尽管恐惧情绪主导市场，但分析师Vetle Lunde发现反弹的早期迹象正在形成。

熟悉的市场恐惧卷土重来

对于习惯全年看涨行情的交易者而言，这次突然逆转唤醒了久违的恐惧情绪。K33研究机构分析称，这次回调为其所谓"腐朽十月"画上句点——流动性持续萎缩，加上加密史上最大规模清算事件带来的持久焦虑。10月10日单日约有200亿美元杠杆头寸被清算，其余震似乎仍在市场蔓延。

"大清算"的后续影响

K33研究主管Vetle Lunde将当前阶段描述为心理宿醉期："市场不缺资金，缺的是信心。"在他看来，长期持有者的恐慌性抛售加剧了市场疲软，使比特币陷入他称为"犹豫交易"的模式——低成交量、震荡走势和紧张情绪。

链上数据佐证了这一观点：10月份有超过31.9万枚持仓6-12个月的比特币被重新激活，表明早期采用者和耐心投资者已开始获利了结。供应激增遇上需求萎缩形成双重压力，即便以往与比特币表现紧密相关的机构资金流也失去了短期影响力。

宏观乱流雪上加霜

更复杂的是宏观环境的不配合。美联储本月25个基点的降息未能安抚投资者，市场更关注美国政府停摆风险和货币政策走向。在此背景下，比特币与主要基准指数的相关性发生逆转——虽然纳斯达克和标普500在10月分别上涨4.8%和2.3%，比特币却下跌约4%，创2024年中以来最差月度相对表现。就连通常作为避险替代品的黄金也上涨3.7%，数字资产明显落后。

底部是否临近？

尽管形势严峻，并非所有人都认为这是长期下跌趋势的开始。Lunde指出比特币当前表现与此前周期大规模清算后的特征惊人相似——长期横盘震荡悄悄出清杠杆，然后开启新行情。其团队衍生品指标显示当前市场同时存在投降和复苏特征，比特币可能正在筑底，尽管交易者尚未察觉。

"这类时期缓慢、沉闷且令人沮丧，"Lunde解释道，"但往往是抛压消退后新动能的序幕。"

恐惧峰值往往是利好信号

市场指标普遍显示情绪接近枯竭：CME期货溢价跌至2023年3月银行业危机以来最低水平，未平仓合约量降至4月以来最低点。K33情绪模型显示"极度恐惧"主导交易心理，这通常是卖方动能耗尽的逆向信号。

Lunde保持谨慎乐观态度，已将配置从山寨币转回比特币，认为最严重的抛售已经过去。"图表看起来很糟，"他承认，"但基本面不符合顶部特征。我们仍处于流动性友好环境，机构加密渠道持续扩展——而非退出阶段。"

或是必要的市场重置

从Lunde视角看，近期下跌更像是市场重置而非崩溃——数月投机热潮后的冷却期。他指出仍有多重因素利好比特币：货币政策持续宽松、401(k)养老金可能接入加密资产、顶级银行参与度提升，以及美国监管环境"解冻"。

"这些不是四年周期顶部的条件，"Lunde强调，"而是市场喘息调整的特征。"历史经验表明，这种喘息不会永久持续。当恐惧让位于风险偏好时，清算后的复苏往往强劲有力。11月的阴霾是今年周期底部还是中场休息，或许不取决于宏观数据，而在于交易者何时重拾信心。

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