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SEC称代币化证券仍需遵守联邦证券法

2026-01-30 00:31:03
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美国证监会发布关于代币化证券的联合声明

美国证券交易委员会联合公司融资部、投资管理部及交易与市场部,共同发布了一份关于代币化证券的联合工作人员声明。该指引旨在为传统金融机构日益增长的代币化兴趣提供清晰说明。

声明指出,证券的代币化不会改变其在联邦证券法下的法律地位。关键点在于,无论采用何种形式或技术,只要符合《1933年证券法》或《1934年证券交易法》等法律的定义,该金融产品即属于证券。



代币化证券的法律界定

声明将代币化证券定义为:符合联邦证券法对“证券”定义的金融工具,其以加密资产形式呈现或代表,且所有权记录全部或部分通过一个或多个加密网络进行维护。

当前代币化证券的运作模式多样,其结构和持有人权利各不相同,但主要可归为两类:由证券发行人或其代表方进行代币化的模式,以及与发行方无关的第三方进行代币化的模式。

第一类发行人主导模式中,发行方直接或授权将证券代币化,并将区块链记录整合至官方所有权追踪系统,可视作真正的直接所有权模式。

第二类模式涉及非关联第三方创建的证券。此类证券提供合成型或间接风险敞口,证监会表示其将受到同等审查,并可能额外存在交易对手风险等问题。

声明认可技术创新空间,但强调不得以牺牲投资者保护和合规要求为代价。这份文件延续了证监会此前关于代币化证券性质的讨论,并提及相关实践案例,如存管信托公司开展代币化试点所依据的无异议函。



监管执法策略的演变

随着加密领域与传统金融体系的持续交汇,证监会在完善监管框架的同时,其加密执法策略也正在经历重要调整。

这一转变的显著体现是近期接连处理的多起备受关注案件。最新案例涉及温克莱沃斯兄弟创立的双子星信托公司,与其已终止的“双子星收益”借贷计划相关。

该案的驳回判决具有既判力,意味着证监会未来不得就相同诉由再次提起诉讼。监管机构最初于2023年1月指控该公司通过“双子星收益”提供未注册证券。该计划允许用户出借加密资产至Genesis公司获取收益,但当Genesis在2022年市场崩盘期间冻结提款后,用户资金被冻结超过一年,从而引发监管介入。

证监会指控双子星未进行产品注册,而根据联合文件,在用户出借给Genesis的原生加密资产通过破产程序及相关和解方案实现全额回收后,监管机构决定撤销本案。今年用户资金的返还正是在此基础上得以实现。

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