摩根大通表示：尽管比特币暴跌40%，吸引力仍胜黄金。_新闻

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摩根大通表示：尽管比特币暴跌40%，吸引力仍胜黄金。

2026-02-06 01:55:58

摩根大通策略师尼古劳斯·帕尼吉尔佐格洛于周四提出，对于长期投资者而言，比特币当前比黄金更具吸引力。这一逆向判断的提出正值加密货币市场持续面临抛售压力之际。

市场表现分化

比特币自10月接近126,000美元的高点已下跌逾40%，而同期黄金价格上涨约三分之一，突破每盎司4,850美元。这种分化引发了市场对比特币作为避险资产与价值存储功能的质疑。

关键数据对比

目前比特币交易价格约为67,000美元，较其估算生产成本87,000美元低20%以上。该成本数据由摩根大通根据电力、设备及运营等平均挖矿支出计算得出。与此同时，现货比特币ETF持续呈现资金外流，零售与机构投资者的悲观情绪普遍蔓延。

比特币与黄金的波动率比值已降至1.5的历史低点。黄金在上涨过程中波动性有所增加，而比特币在下跌期间波动性反而下降。经波动性调整后，若要使比特币市值匹配约8万亿美元的私营部门黄金投资规模（不含央行持仓），其单价需达到266,000美元。

深层意义解读

266,000美元这一数字代表长期潜力而非近期目标。帕尼吉尔佐格洛承认该水平“今年难以实现”，但说明当市场负面情绪消退后，比特币存在上行空间。此项测算基于比特币需重新获得与黄金同等的极端避险资产认知，这要求市场在风险调整基础上对两者给予同等对待。

历史参考与行业动态

摩根大通指出，比特币交易价格低于生产成本历来构成软性价格底线。该行补充称，若当前价格迫使低效矿工退出，生产成本可能自然向下调整。在2019年与2022年的前几轮熊市中，比特币亦曾跌破生产成本，随后均实现复苏。

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