"大空头"真相：香港对冲基金引发比特币暴跌？_新闻

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"大空头"真相：香港对冲基金引发比特币暴跌？

2026-02-14 16:33:38

二月五日并非寻常的比特币抛售

比特币在二月五日并非仅仅是价格下跌，而是市场机制出现了断裂。当时多数加密市场的观察方向出现了偏差。德菲开发公司首席投资官帕克·怀特在劳拉·申主持的播客节目中进行了详细剖析，其观点随后引发了广泛关注。

怀特指出，自去年十月以来持续拖累比特币走势的根源，在于贝莱德IBIT期权市场内部发生的对冲基金爆仓事件。二月五日比特币从约七万美元跌至六万三千美元，当日贝莱德IBIT ETF却创下历史最高交易量。关键之处在于，现货比特币与永续合约的交易量并未异常攀升，市场压力完全集中于IBIT期权领域——短期隐含波动率在此期间急剧飙升。怀特强调这指向期权市场的结构性崩溃，而非广泛的现货抛售。

被困的香港基金

怀特的分析聚焦于一家非加密领域的香港对冲基金。该基金通过IBIT期权持续做空比特币波动率，在十月十日隐含波动率骤升时已遭受重创，却选择加倍押注而非平仓止损。受香港九十日结算规则约束的大额赎回请求，很可能迫使该基金在二月初进行彻底清算。怀特在与多方沟通后确认：“如今我更加确信，一家持有大量IBIT头寸的香港基金已经爆仓。”

隐秘的做空力量

当波动率卖方遭受挤压时，怀特认为另有基金从七月波动率接近历史低点便开始悄然购入低价看跌期权。其操作策略简明扼要：在流动性稀薄的周末时段压低比特币价格，待到周一市场开盘，IBIT做市商不得不通过抛售来对冲隔夜风险敞口，从而形成下跌循环。怀特特别指出：“值得注意的是，本周确实出现了一位新的加密货币亿万富豪交易员。”

后续走向与验证线索

五月十五日即将发布的13F持仓报告将成为关键证据。若其中一家或多家集中于香港的IBIT大额持有者已清空头寸，怀特认为这将成为确凿证据。在此之前，该理论虽未获得最终证实，但散落的线索已不容忽视。

常见问题解析

相较比特币现货交易，ETF期权如何放大波动性？期权做市商采用动态对冲策略，其随价格变动买卖比特币的操作在波动率急剧攀升时，可能引发超出正常现货需求范畴的价格震荡，形成强化短期市场压力的反馈循环。

传统对冲基金为何涉足加密ETF波动率交易？众多宏观基金与波动率策略基金通过ETF期权进行交易，并不直接持有加密货币。对比特币的风险敞口对其而言属于波动率策略范畴，而非方向性押注。若风险模型误判波动水平，损失可能蔓延至加密原生机构之外。

此事件对比特币ETF机构信心有何影响？期权市场的短期动荡可能引发对流动性及风险管理的担忧，但机构投资者通常在资金配置前综合评估ETF结构、对手方风险与清算保障机制。即将披露的市场透明度数据或将影响整体情绪。

若类似波动事件重演，哪些主体最易受影响？做市商、杠杆交易者及运行空波动率策略的基金可能面临最大风险。零售投资者或经历更剧烈的价格波动，但较少直接暴露于期权特有的运作机制。交易所与ETF发行方也可能面临流动性状况的审查。

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