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比特币与以太坊伴随ETF资金外流及DeFi杠杆收缩同步调整……市场结构重组信号显现

2025-12-01 00:07:44
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比特币市场进入调整阶段

比特币市场正步入全面调整阶段。主要影响因素包括：交易所交易基金需求下降、数字资产信托产品购买力放缓，以及衍生品与去中心化金融领域普遍出现的杠杆收缩。尽管市场流动性尚未恢复，但有分析认为这种"市场清算"趋势有助于消除过度投机，为构建更稳健的市场结构奠定基础。

资金流出与购买力减弱

最新数据显示，自十月中旬以来比特币现货ETF累计净流出达49亿美元，创下自2025年4月以来的最大规模资金外流。与此同时，数字资产信托产品的溢价率已接近净资产价值，这限制了资金流入和比特币持仓规模的扩张空间。

某知名数字资产信托目前持有约64.9万枚比特币，其平均购入成本为每枚7.43万美元。受近期股价下跌影响，该机构的比特币增持速度已放缓至2021年水平。这一现象被市场解读为与美国债券市场降温类似的趋势。

衍生品市场去杠杆化

10月10日永续合约市场出现大规模清算事件，未平仓合约规模在数小时内骤降逾30%。此举导致资金费率回落至中性或负值区间，去中心化借贷市场也出现了类似调整。

以太坊生态借贷业务遭受显著冲击。由于某稳定币出现脱锚现象，其在主流借贷协议中的借款规模锐减65%。此外，以WETH和流动性质押代币为代表的以太坊相关资产借贷规模也下降了35%-40%。

现货流动性持续承压

比特币、以太坊和Solana等主流资产的现货流动性仍处于低位。交易所订单簿深度较十月初下降30%-40%，全市场做市商普遍采取保守策略，预计市场复苏仍需时日。

宏观环境影响

分析指出，当前市场调整正与宏观环境的不确定性形成共振。降息预期减弱、科技股表现疲软及地缘政治风险等因素刺激避险情绪，对加密货币需求形成制约。

在此背景下，比特币与黄金的价格关联性明显减弱。今年以来黄金价格涨幅超过50%，而比特币涨幅相对有限。人工智能相关科技股同步走弱，反映出整体流动性紧缩的市场环境。

市场结构转型

积极方面在于市场正在向更中立、低杠杆的结构转型。分析认为若出现ETF资金回流、数字资产信托扩张、稳定币供应增长及现货流动性恢复等多重积极信号，市场或将迎来价格稳定与反弹的转折点。

但短期内复苏迹象尚未显现，预计宏观经济压力与需求恢复之间的拉锯战仍将持续。

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