6.67亿美元（约合9.621万亿韩元）净亏损……Coinbase终结连续八个季度盈利_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

6.67亿美元（约合9.621万亿韩元）净亏损……Coinbase终结连续八个季度盈利

2026-02-14 03:08:47

美国大型虚拟资产交易所Coinbase连续八个季度盈利后，2025年第四季度录得巨额净亏损

美国大型虚拟资产交易所Coinbase在连续八个季度盈利后，于2025年第四季度录得6.67亿美元的巨额净亏损。这与年初牛市引发的预期相反，由于比特币和以太坊等主要加密货币价格从高点大幅下跌，以交易手续费为核心的收入结构受到直接冲击。

根据Coinbase公布的2025年第四季度业绩，营收为17.8亿美元。尽管规模依然可观，但未能达到华尔街分析师预期的18.5亿美元，较去年同期下降了21.5%。其中，核心业务交易手续费收入为9.827亿美元，同比大幅减少37%，成为业绩疲软的直接原因。

本季度6.67亿美元的净亏损，不仅仅是“一个糟糕的季度”，更被解读为整个行业下行周期正在深化的信号。亏损的很大一部分源于Coinbase所持自有数字资产的估值损失。比特币价格在2025年10月触及接近2.6万美元的高点后，滑落至“6万美元中段”水平，导致其持仓价值大幅缩水。

在此轮比特币价格近乎腰斩的波动中，几乎没有市场参与者能够幸免于难，大型交易所也不例外。业内评价此次波动程度甚至可媲美2022年FTX崩溃时期。尽管Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗仍将此轮下跌视为“心理因素”驱动的调整，但数字所反映的冲击不容小觑。

最能直接反映熊市影响的指标莫过于交易手续费收入。该收入实为Coinbase业绩的“心脏”，本季度该收入大幅下滑37%，证明了个人投资者正在远离交易所。寻求短期价差的“热钱”正在撤离市场，支撑Coinbase在繁荣期业绩的动力正在迅速消退。

在业绩发布前，Coinbase股价已很大程度上反映了市场的负面预期。第四季度业绩公布前，其股价在常规交易时段已暴跌7.9%，但在业绩公布后的盘后交易中反弹约2.9%，回升至145美元水平。这表明市场参与者已在一定程度上预见到了“最坏的数据”。

相比之下，订阅与服务业务部门带来了一丝安慰。该部门收入为7.274亿美元，同比增长13%。得益于质押收入、托管服务和利息收入等波动性相对较低的收入来源增长，这部分业务在一定程度上缓冲了交易业务下滑带来的冲击。

然而，前景并不乐观。Coinbase管理层给出的2026年第一季度订阅与服务收入指引为5.5亿至6.3亿美元，较上一季度有所下降。如果连这一被视为“安全垫”的稳定收入也开始萎缩，业绩的波动性必将再次加大。

COIN股价在技术上亦处于敏感区间。市场关注其可能重新测试52周低点附近139美元水平的可能性。随着订阅服务收入增长放缓与交易手续费收入复苏延迟可能同时出现，市场对于此次盘后反弹仅是“死猫反弹”的警惕性正在升高。

Coinbase的第四季度成绩单再次证实，虚拟资产交易所业务对市场周期仍然高度敏感。在价格上涨时期爆发性增长的手续费收入，在市场情绪转向时最先冻结。尽管Coinbase正努力发展订阅与服务业务以实现收入多元化，但目前仍不足以完全弥补交易收入的疲软。

此次业绩揭示了虚拟资产交易所在未来亟需进行体质改善的方向。能否快速建立衍生品、大宗经纪、资产管理和另类资产上市等新的盈利模式，将决定它们在下一个熊市中所受冲击的强度。对于Coinbase而言，关键同样在于能否构建一个受比特币和以太坊价格波动影响较小的业务结构。

然而，对于市场整体是进入短期调整阶段，还是牛市已然结束、新的下行周期已经开始，市场意见仍存分歧。Coinbase的季度亏损和COIN股价调整，无疑是投资者情绪受挫的鲜明指标，但同时也成为了一个试金石，检验哪些企业能在结构上变得更强以迎接下一轮上升周期，而哪些则不能。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文