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比特币为何屡次冲高九万美元大关却无功而返

2025-12-14 19:07:23
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市场中的长期持有者并未离场

当前市场上部分资历最深厚、持仓时间最长的持有者并未选择抛售离场。相反，他们正积极通过持仓实现资产变现——这一行为正悄然重塑比特币的日常交易模式。

核心要点

比特币面临的价格压力源于长期持有者的资产变现行为，而非恐慌性抛售。尽管现货需求强劲，衍生品交易仍持续形成抛压。主导短期比特币价格走势的不再是市场情绪，而是市场结构本身。

这些长期持有者并未直接出售比特币，而是通过衍生工具从持有的比特币储备中提取收益。这种方式的影响虽不易察觉却十分有力：在不见明显抛售的情况下形成了价格压力。

为何"坚定持有"导致疲软走势

比特币从不缺少买家。现货ETF持续吸引资金流入，长期信念依然坚定。然而价格上涨屡屡受阻，突破频频失败，行情持续横盘或阴跌。

根源在于供给端的掌控者。早期持有者手中积累的比特币库存形成于多年前。当他们寻求收益时，无需寻找新买家接盘，而是通过出售期权实现盈利。这种选择不会削减其持仓量，却会形成持续且机械化的反向作用力，抑制价格上行。

被机制而非情绪驱动的市场

当这些头寸建立后，压力便转移至其他环节。交易对手方为管理风险不得不采取应对措施，而其反应具有可预测性：通过在场外市场出售比特币来对冲风险。

这种资金流不会以巨鲸抛售的形式显现，而是表现为持续阻力、受限的反弹幅度以及与需求脱节的僵滞行情。在此环境下，即使基本面表现强劲，比特币仍可能显得疲软。市场并非看衰比特币，而是被结构性因素牵制。

ETF为何未能"拯救"价格

ETF资金流入确实存在，但尚未形成主导力量。当比特币主要由现货买家推动时，资金流入能更直接地转化为价格上涨。而今衍生品交易足以吸收并中和这部分需求——每一轮买盘都会遭遇由现有库存对冲资金形成的隐形阻力。

这正是ETF需求与价格停滞能够并存的原因：一方为配置资产而买入比特币，另一方为管理风险而卖出比特币，最终形成均衡态势而非单边动能。

走向成熟的比特币市场

这种动态标志着比特币市场的进化转折。市场不再由简单的买入持有行为主导，而是日益受到管理资产负债表、波动性和收益的精明资本所塑造。

这种成熟化既带来了流动性和市场深度，也引入了新的制约因素。价格不再单纯响应利好消息，而是对仓位布局作出反应。只要大额持有者继续将创收置于方向性押注之上，比特币价格就可能维持震荡态势，在区间内波动且难以把握。

突破困局的关键

这并非比特币本身疲软的信号，而是标志着其已进入新阶段——持有者身份及其使用方式，比新闻头条更能影响价格走势。

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