同一行业，两种天地：Kalshi与Polymarket的分道扬镳_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

同一行业，两种天地：Kalshi与Polymarket的分道扬镳

2025-12-10 13:24:47

Kalshi与Polymarket：预测市场的两种对立起源

一个诞生于美国金融监管框架之内，另一个则源自加密领域的开放文化。二者的竞争折射出机构信任与无需许可的创新之间更深层次的冲突。

2024年美国大选将双方推向同一监管舞台

Kalshi赢得历史性判决，使受监管的选举市场合法化；而Polymarket通过收购持牌交易所重返美国市场。这标志着两种模式首次展开正面交锋。

预测市场的未来是融合而非割裂

Kalshi正迈向区块链技术与全球分发网络，Polymarket则在向合规架构与机构信任靠拢。二者正共同演进为未来事件定价信息基础设施的重要组成部分。

预测市场长期被视为远离全球金融中心的边缘实验。但2024至2025年间的系列事件彻底颠覆了这一认知。随着政治局势趋紧、宏观不确定性弥漫各类讨论，"为未来定价"的理念不仅显得实用，更成为刚需。市场意识到事件可如同资产般交易，结果承载着可量化的价值，风险不再通过主观判断而是通过价格来呈现。

引领这场变革的两大平台虽使命相同，却源自截然不同的世界。一个根植于美国金融体系，一个孕育自加密开放文化；一个以监管为锚点，一个以无需许可为特征。至2025年，这两股力量在同一舞台激烈碰撞，重塑了预测市场的未来图景。

要理解当下行业格局，不能仅对比功能特性，必须追溯其本源：各自如何定义真相、管理不确定性、建立信任。Kalshi与Polymarket的竞争不仅是商业较量，更是机构逻辑与开放市场逻辑冲突的长篇篇章，这种张力正定义着整个行业的发展方向。

源流与身份：合规交易所与加密实验如何塑造两种对立模式

若预测市场代表理解信息的新范式，那么Kalshi与Polymarket则呈现了该体系运行的两种迥异理念。

Kalshi沿袭传统金融思维。其创始人洞察到明确缺口：投资者可对冲利率、大宗商品或波动风险，却缺乏对冲政治与宏观事件的合法工具。英国脱欧、美国大选等事件造成真实经济风险，却无相应市场结构。自创立之初，Kalshi拒绝捷径，直面监管流程。在零产品上线的状态下，团队耗费数年钻研美国法规，最终于2020年成为CFTC指定的合约市场，与主流期货交易所享有同等法律地位。

Polymarket则从相反方向破土而出。它诞生于重视开放性与速度胜于形式结构的加密社区，以钱包和实时结算替代银行账户与清算所，依托UMA的乐观预言机处理裁决，用户只需点击数次即可参与。这种模式催生了爆发式增长，形成了交易与网络热点交融的独特文化。

多年来两条轨迹并行不悖：机构用户选择Kalshi，加密原生群体涌入Polymarket。但在2024年大选周期中，关注度激增使两种模式开始向同一中心靠拢。它们必须回答同一核心命题：市场合法性的根基何在？是背后的体系规范，还是参与者的集体共识？

监管成为角力场：2024年美国大选如何迫使双方面对同一体系

美国大选不仅是价格催化剂，更迫使整个预测市场行业直面蛰伏多年的问题：谁有权开放政治事件交易？法律依据何在？

Kalshi正面迎击这一挑战。CFTC长期以赌博性质为由禁止政治预测市场，Kalshi通过严格法律解读驳斥该观点，强调选举属公民程序而非博弈。2024年末联邦法院认可这一主张，判决彻底改写行业格局。现代史上首次有受监管的美国交易所获准推出选举市场，观望资金即刻涌入，Kalshi交易量即为明证。

Polymarket另辟蹊径。在2022年遭处罚后，该平台禁止美国用户访问。但2025年其做出关键决策：通过收购持有CFTC全牌照的休眠交易所QCEX，以合规架构重返美国市场。这一转变使其美国版本必须遵循KYC规则并采用托管模式，与其全球版的无许可特性形成鲜明对比。

至此，两大平台站上同一擂台。Kalshi从监管向外拓展，Polymarket从加密向内渗透，双方均意识到美国市场不可忽视。大选周期既成为竞争白热化的巅峰时刻，也奠定了各自长期战略的基石。

市场结构与流动性：技术、费率与用户行为如何催生两套竞争体系

预测市场不仅关乎准确性，更取决于市场运行机制。微观结构、费率设计与流动性深度共同决定平台能否承受压力、波动与关注度的急剧变化。

Kalshi采用中央限价订单簿与美元结算，既符合机构预期又保障法律明晰，但也带来摩擦。高峰时段系统可能延迟，银行结算通道的速度限制造成的延迟在加密领域闻所未闻。

Polymarket则围绕不同理念构建，从纯AMM模式演进为混合订单簿以承接更大资金流。凭借链上执行与全球可达性，它吸引了活跃交易者与文化关注，但也面临新型风险——预言机治理事件表明，开放系统可能遭遇传统交易所从未面对的困境。

费率构成另一重分水岭。Kalshi平均费率根据波动性浮动于1%以上，Polymarket美国版应用仅收取0.01%。这看似微小的差异对活跃交易者而言，直接决定了流动性的流向。

流动性分布最能说明问题：Polymarket主导长尾文化及社会议题市场，Kalshi掌控宏观与合规市场。在2024至2025周期中，流动性如潮汐般在双平台间流转——Polymarket抢占全球关注先机，Kalshi在获法律认可后吸纳合规资金。双方在流动性版图的不同疆域建立优势，而核心悬念在于：哪个领域将成为整个行业的基础层？

融合与未来：为何双平台正走向同一终点

预测市场的下一阶段将由融合而非割裂主导，两大平台已开始相向而行。

Kalshi正通过Solana和Base探索区块链整合，追求更快的交易周期与全球分发网络，意识到事件交易的未来不能仅依赖传统金融通道。Polymarket则向机构信任靠拢，为美国用户运营合规架构并遵循CFTC规则，明晰合法框架对长期增长至关重要。

二者的身份边界逐渐模糊：Kalshi志在成为Web3的合规结算层，Polymarket力图打造美国市场的低费率预测引擎。二者如同从山麓两侧攀登同一座高峰。

更深层次的变革在于社会对预测市场的认知转变。它们不再仅是投机工具，而是逐渐成为信息层的重要组成部分。媒体将其视为实时信号源，企业可能藉此衡量风险，社群通过它们解读情绪。一旦预测成为基础设施，便将重塑人类对未来本身的思考方式。

Kalshi带来机构信任，Polymarket注入文化动能。二者共同推动行业迈向新纪元——市场不仅为资产定价，更为事件、关注度与新兴现实定价。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文