以太坊使用量创历史新高，为何ETH价格却疲软不振？_新闻

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以太坊使用量创历史新高，为何ETH价格却疲软不振？

2026-03-11 12:27:16

以太坊网络迎来历史级拥堵

以太坊网络正经历前所未有的繁忙。日活跃地址数、智能合约调用次数、代币转账等关键指标均刷新历史最高纪录。然而，以太币价格及主网手续费与收入却与此背道而驰，未能展现出相应的强势。过去那种使用量增长直接推动价格上涨的模式正在动摇，市场的目光正从网络活动转向“资金流向”。

一份近期发布的周度报告指出，以太坊日活跃地址数曾接近200万个，这一数字已超越2021年牛市顶峰时期的水平。活跃地址指的是特定时间段内发生过交易发送或接收的唯一钱包地址数量。

链上执行强度也同步飙升。报告显示，用于指示区块链特定操作的“智能合约调用”日突破4000万次，由合约内部交互引发的代币转账同样创下纪录。这被视为去中心化金融、稳定币及自动化协议等整体活动扩展的信号。

问题在于，市场价格并未跟上这场“活跃度热潮”。通常，网络用户数与交易量的增长会对原生代币的价值产生积极作用，但此次却近乎例外。以太币价格在过去六个月中下跌约30%，以一年为基准的“已实现市值”变化率也转为负值，暗示市场正出现资金净流出。

交易所的资金流动数据也支撑了抛售压力。数据显示，相较于比特币，以太币正以更快的速度流向交易所。通常，交易所流入增加意味着潜在的变现（卖出）量增多，对短期价格构成压力。

分析认为，当前解释以太币价格的核心变量更接近于“资金流动”，而非网络活动。在2018年和2021年等先前的市场周期中，链上活动的增强往往伴随着价格的上扬，但近期这种相关性已减弱。

报告基于散点图分析解释道：“最近的观测数据密集分布在‘活动极高但价格较低’的区间。”这意味着，即使使用量进一步增加，其本身对提升以太币估值的解释力已然下降。

手续费和协议收入指标更清晰地展现了这种脱节。数据显示，以太坊最近30天内的交易手续费约为1030万美元，位列第三，次于波场和Solana。而在协议“收入”标准下，差距更为明显：以太坊同期协议收入为122万美元，排名第五，落后于波场、Polygon、Base和Solana。特别是由Coinbase构建的以太坊二层网络Base，其协议收入同期约为以太坊主网的3倍。

这一差距表明，随着以太坊二层生态的壮大，经济价值正更多地被“分散”而非“集中”于主网。像Base或Polygon这样的网络处理着大量交易，但支付给主网的结算成本相对较低，从而限制了主网积累的手续费和收入。最终结果是，以太坊整体生态在扩展，但主网和以太币所能分享的份额却在减少。

生态采用方面亦有亮点。数据显示，以太坊承载着约1620亿美元规模的稳定币供应量，约占全球市场的52%。这意味着以太坊仍然是稳定币支付与结算的核心基础设施。

然而，这种活跃的稳定币活动并未按比例转化为对以太币的价值捕获。网络比以往任何时候都更加繁忙，但由此产生的经济价值未能充分转移至主网手续费和以太币价格的结构正在固化。解读以太坊市场的视角，最终很可能从“活动指标”转向“资金流入流出与收益结构”。

问：为何以太坊使用量创历史新高，ETH价格却表现疲软？

核心原因可能在于网络活动与价格之间的传统关联性减弱。尽管链上活动（如活跃地址、合约调用）旺盛，但市场更关注资金流向。数据显示ETH存在净流出和交易所抛压，且二层网络的发展分散了主网的经济价值捕获，导致活动增长未能有效转化为对ETH的直接需求与价格上涨压力。

问：二层网络的发展为何可能导致以太坊主网手续费/收入减少？

二层网络（如Base, Polygon）处理了大量交易，但仅将最终结果或证明提交至以太坊主网进行结算。这使得大部分交易费用留在了二层，支付给主网的结算费用相对较低。因此，即使整个以太坊生态（包含二层）的总活动量增加，主网直接获得的交易手续费和协议收入份额也可能被稀释或增长有限。

问：既然以太坊承载了最多的稳定币，为何对ETH的价值捕获却有限？

稳定币活动（如转账、支付）虽然频繁发生在以太坊网络（及其二层）上，但这些交易大多使用稳定币本身进行价值转移，而非ETH。用户仅需持有少量ETH支付燃气费即可进行大量稳定币操作。因此，巨大的稳定币交易量并不直接产生对ETH的大量购买需求或质押锁仓，其价值捕获主要限于有限的网络手续费，且这部分费用在二层扩容方案下可能进一步被分流。

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