比特币表现为何持续落后于黄金与主要股指?
随着比特币持续跑输黄金与主要股指,投资者愈发质疑本轮周期是否正以不同于预期的方式展开。在与分析师本杰明·考恩的最新对话中,我们深入探讨了比特币为何落后于传统市场,以及当前格局为何与2019年的情况惊人相似。
流动性敏感度差异
考恩指出,当股市和黄金正因市场对未来货币宽松的预期而走强时,比特币却表现出对实际流动性条件更为敏感的特性,而非仅仅受乐观情绪驱动。这种差异解释了为何在更广泛市场上涨时,比特币仍难以获得上涨动力。考恩认为,比特币通常需要更明确的宏观经济催化剂才能实现超额收益,而这一催化剂可能尚未出现。
市场情绪与周期特征
本次讨论的核心议题是市场情绪。与此前周期顶部普遍存在的狂热情绪和散户投机潮不同,当前市场呈现出相对冷淡的特征。考恩阐释了为何在低关注度环境中见顶对比特币而言非同寻常,以及这种差异将如何影响未来两年的发展路径。
四年周期理论的有效性
对话还涉及四年周期理论的争议。尽管许多评论者认为比特币的历史周期框架已失效,但考恩通过数据表明,影响市场的不仅是加密货币领域的特定叙事,更广泛的市场周期仍在发挥重要作用。他指出包括劳动力市场趋势和紧缩金融环境在内的宏观逆风,可能持续对比特币形成压制直至2026年,即便期间可能出现短期反弹。
投资逻辑的转变
本次访谈未聚焦具体价格目标,而是强调认知过程优于预测行为——在流动性支撑不再有保障的环境下,投资者应如何理解周期、风险与耐心。考恩还简要探讨了这对山寨币的意义,以及为何期待资金快速轮动的想法可能并不妥当。

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