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* 风险越低 = 回报越低 *
首先,比特币如今的风险远低于该资产历史上的任何其他时期。没有人认为美国政府会关闭比特币。政府不会来逮捕比特币持有者。存在真正的去中心化,从个人散户投资者到世界上最大的金融机构。
这种去中心化消除了51%攻击的风险,以及其他可能从根本上改变比特币价值主张的恶意行为。比特币还经历了无数次经济困境,但并未失败或归零。这种数字资产多次下跌约80%,经受住了COVID流动性危机,抵抗了FTX崩溃,然后在美联储以史上最快速度加息的情况下存活下来。
这种经过验证的韧性意味着持有比特币的风险很低。再加上世界上许多顶级金融机构正在接受这种资产,很难想象比特币会“失败”的场景。由于这种对比特币持续成功的新信念,我们都应该预期未来的回报会更低。
十年前购买比特币是高风险、高回报。如今购买比特币是低风险、中等回报。我预计比特币在未来十年将继续跑赢股市指数,但不会提供我们过去享受的80%以上的复合年增长率。
* 全球稳定性正在恢复 *
比特币本应是对抗混乱和经济不确定性的对冲工具。当战争爆发时,世界各地的公民觉得有必要抵抗审查和没收,比特币就成为一种有吸引力的资产。
然而,自从特朗普总统上任以来,全球稳定性比以前更高。以色列/哈马斯冲突已经结束。俄罗斯和乌克兰比以往任何时候都更接近签署和平协议。伊朗的核能力已大幅削弱。南部边境已关闭。前委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗上周末被驱逐出他的国家。
这种“以实力求和平”的做法实际上是美国重新回到全球世界秩序的顶端。那些越界的人会付出代价。坏人明白美国会追捕他们,抓住或杀死他们。
所有这些都减少了混乱,使地缘政治关系更加可预测。如果混乱减少,那么混乱对冲工具(比特币)就不会像以前那样受到追捧。
* 华尔街玩不同的游戏 *
比特币在过去15年的大部分时间里都是只做多的游戏。任何有互联网连接的人都可以获得该资产并持有它,同时希望价格上涨。一旦华尔街和大型金融机构介入,游戏就发生了重大变化。
你可以将这些变化视为比特币“文明化”的一种方式。许多早期的比特币玩家更像牛仔,他们不想被文明化。他们被不对称的回报所吸引,并且喜欢比特币具有自由主义色彩的事实。比特币越“脱离系统”,这些牛仔就越想购买。
现在比特币正在被拉入传统金融体系(ETF、国库公司、基金、期权等),早期比特币持有者的退出速度比正常情况更快。其中一些人直接出售比特币。其他人则使用复杂的财务结构来减少税收负担,包括放弃美国公民身份。
但ProCap Financial首席投资官Jeff Park指出,一些OG正在巧妙地使用期权出售比特币上涨空间以换取收益。这些备兑看涨期权策略对比特币价格施加了巨大压力,这是该资产缺乏上涨动力的原因之一。
* 比特币不再是派对上唯一的女孩 *
最后,比特币历来是寻求极端不对称和波动的投资者最受欢迎的资产。如果你想赚很多钱,你可能想拥有一些比特币。
比特币不能再声称拥有这一独家头衔。投资者正被人工智能、预测市场、自动驾驶汽车、人形机器人、火箭、无人机、脑机接口、核能和其他许多突破性技术所淹没。
这是一个冒险者的好时机。你有一系列机会可以放入你的投资组合。这种增加的机会分散了原本会投入比特币的资本、口头讨论和精力。
* 反驳 *
在我思考比特币去年的表现时,我也尽力反驳自己的观点。最好的反驳是黄金。黄金并不是最性感的资产。这种贵金属也应该是对冲混乱的工具。黄金几十年来一直是传统金融体系的一部分。
但黄金在2025年经历了该资产历史上最好的一年。因此,比特币的价格不仅令人失望,而且在另一种稳健货币资产创下历史新高时表现不佳。这是否意味着我的分析是错误的?不一定。
比特币是一种更年轻、更小的资产。有些上市公司的市值比整个比特币市值还要大。因此,如果比特币令人失望的表现与其在过去18个月经历的转型有关,我也不会感到惊讶。宏观投资者Jordi Visser称此为“比特币IPO时刻”。
结论
拥有比特币的理由一直是“比特币是一种数字化的、去中心化的价值储存资产,供应有限,具有可编程的货币政策,任何人都可以随时审计。”
无论市场条件如何,或各种持有者群体的行为如何,我仍然认为拥有比特币的理由非常充分。它占我个人净资产的很大一部分,我在2025年底拥有的比特币比年初更多。
正如已故的查理·芒格曾经说过:“大钱不在于买卖,而在于等待。”
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一个穿运动衫、拿iPhone的家伙让蒂姆·沃尔兹退出了明尼苏达州州长竞选。
现代媒体格局正在影响每个行业。
@nickshirleyy
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为了更好地理解这将如何影响我的投资组合,我迅速向@cfosilvia提出了以下问题:
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财务顾问不断鼓吹分散投资和避免波动性,但如果你反其道而行之会怎样?
这正是我让@cfosilvia分析的问题。
我的具体问题是“由25% $TSLA、25% $PLTR、25% $OPEN和25% $BTC组成的投资组合在未来10年的可能回报是多少?”
Silvia使用最先进的AI模型回答了这个问题,并给出了三种可能的结果:
1. 基本情况:10万美元 -> 56.7万美元
2. 熊市情况:10万美元 -> 4.2万美元
3. 牛市情况:10万美元 -> 125万美元
这很疯狂,因为Silvia表示如果一切顺利,这四种备受争议的资产可能会带来爆炸性回报。
但Silvia也明确解释了这种投资组合“需要在10年的旅程中经受住2-3次60-75%的重大回撤”。
最后,Silvia进行了蒙特卡洛模拟以提供另一个答案。中位数回报显示10万美元将变成约55万美元,未来十年的复合年增长率为17-19%。
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