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KMNO圣诞来临，市场却没有等来熟悉的“节日拉盘”，数据显示主流交易所现货与衍生品成交量同步走低，稳定币净流入连续多周放缓，资金明显进入观望状态。BTC、ETH在关键区间横盘，山寨币流动性快速收缩，曾经靠情绪推动的短线行情难以为继。这轮冷清的圣诞行情，正在向市场释放一个清晰信号：流动性红利正在退潮，2026年的加密市场，或将从情绪驱动转向结构与资金效率主导的新阶段。
加密市场表现
当前，加密货币总市值为2.95万亿美元，BTC占比59.1%，为1.74万亿美元。稳定币市值为3184亿美元，最近7日减少0.28%，稳定币又出现周负增长，其中USDT占比60.54%。
CoinMarketCap前200的项目中，大部分下跌小部分上涨，其中：BTC7日跌幅1.4%，ETH 7日跌幅1.89%，SOL 7日跌幅2.84%，NIGHT 7日涨幅22.03%，H 7日涨幅28.88%。
本周，美国比特币现货ETF净流出：5.89亿美元;美国以太坊现货ETF净流出：8030万美元。
市场预测(12月29日-1月2日)：
目前RSI指数为51.46(中性区间)，恐惧贪婪指数为22(指数低于上周，一般恐惧区间)，山寨季指数为37(中性，与上周持平)。
近期行情的核心驱动力是流动性稀薄下的杠杆清洗：
● 事件驱动：平安夜(12月24日)前后，市场在无重大负面消息的情况下出现闪崩，比特币45分钟内急跌2300美元，引发超6600万美元多头爆仓。这揭示了在节假日期间，市场深度不足，极易因大额订单或杠杆清算产生剧烈波动。
● 资金面：正如之前所提，现货比特币和以太坊ETF在节前持续录得资金净流出，削弱了机构买盘的支撑力度，使得市场更脆弱。
● 技术面：三大资产目前均处于关键支撑区域上方进行震荡。BTC能否守住85,000美元、ETH能否在2,900美元附近企稳、SOL能否维持在120美元以上，是判断市场能否止跌的关键。
BTC核心区间：$83,000-89,000
ETH核心区间：$2,750-3,050
SOL核心区间：$115-130
如图所示，当前比特币长期持有者已实现利润率(SOPR)为1.53。在典型的牛市环境中，此数值处于低位区间;若置身熊市，则属中性水平，远未触及市场最恐慌的熊市谷底。
本次行情所处的宏观格局已发生根本性转变：加密货币正从被全球多国限制，转向获得美国等主流市场的立法认可;市场的主导权也已从早期的矿工群体，逐步移交至华尔街大型机构手中。
面对全新的市场结构，我们既不应简单套用过去的“四年周期”理论，也不宜盲目延续牛市思维。展望2026年，市场将同时交织着危险与机遇：
危险在于，从历史周期看，传统的熊市时间窗口已然开启。
机遇则在于，美联储大概率步入降息通道，全球流动性有望持续注入;同时，资管机构与上市公司仍在持续增持，为市场提供了坚实的结构性买盘。
因此，即便市场进入调整，其持续时间也可能缩短，底部将获得强劲支撑。基于此，我们大胆预测，本轮周期的熊市底部价格区间将在5万至6万美元之间。
了解现在
回顾一周大事件
1、12月21日，针对「5000万枚USDT钓鱼攻击」事件，以太坊社区基金会在X平台发文表示，呼吁停止使用省略号截断地址的做法(例如0xbaf4b1aF...B6495F8b5)，地址信息需要被完整的展示出来，隐藏地址中间部分会造成不必要的风险。目前部分钱包和区块浏览器提供的一部分UI选项也存在安全问题，这些问题其实都可以解决;
2、12月24日，据行情数据，美股延续涨势，标普500指数逼近6900点，距离历史收盘纪录仅差不到10点。此外，道指盘中涨0.18%，纳指涨0.27%;
3、12月24日，本周五将有价值约236亿美元的比特币期权到期，这是比特币历史上规模最大的期权到期日。分析指出，此次到期日规模极大，且整体偏向看涨。最大痛点(指期权买家在到期时损失最大、卖家获利最大的价格水平)为96,000美元，这将强化价格上涨的趋势;
4、12月24日，据Cointelegraph报道，Aave创始人Stani Kulechov近日因斥资逾1000万美元买入AAVE代币而受到质疑，部分加密社区人士认为，此举是为了在一项关键治理提案中提升其投票权;
5、12月25日，USD1市值突破30亿美元，达30.11亿美元，24小时增长7.68%。此前消息，Binance推出USD1活期理财产品，年化收益率最高可达20%;
6、12月26日，2025年全年，美国证券交易委员会(SEC)备案中与区块链相关的提及量激增，在8月达到约8000次，并在11月保持高位。比特币相关的提及主导了这一增长，占据备案活动最大份额，比特币现货ETF的备案和修正案上涨，传统资产管理公司也继续在2025年扩展其加密货币产品。
宏观经济
1、12月24日，美国至12月20日当周初请失业金人数21.4万人，预期22.4万人;
2、12月23日，据CME「美联储观察」数据，今日美国宏观经济数据公布后，美联储明年1月降息25个基点的概率已降至13.3%，维持利率不变的概率为86.7%。上周美联储1月降息概率曾涨至31%。经通胀调整后的美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，美国GDP增速飙升，创2023年第四季度以来最强劲增速。美联储至明年3月维持利率不变的概率为54.4%，累计降息25个基点的概率为40.7%，累计降息50个基点的概率为4.9%。
ETF
据统计，在12月22日-26日期间，美国比特币现货ETF净流出：5.89亿美元;截止到12月26日，GBTC(灰度)共计流出：251.4亿美元，目前持有145.04亿美元，IBIT(贝莱德)目前持有676.52亿美元。美国比特币现货ETF总市值为：1166.73亿美元。
美国以太坊现货ETF净流出：8030万美元。
预见未来
项目进展
1、链游ChronoForge发推表示，其将于12月30日停止运营，理由是「有很多阻力」，包括资金短缺等，这迫使创始人自7月以来不得不自掏腰包资助开发，并裁员80%。「在与Rift基金会讨论之后，我们认为无法维持游戏或代币的运营，ChronoForge将于2025年12月30日停止服务」;
2、WLFI宣布BNB生态USD1零手续费活动现已延长至12月31日，用户可在CEX、钱包和跨链桥上零手续费转移、提现和跨链USDC和USD1;
3、BYEX(佰易)即将停运，用户务必在12月31日前将资产转出;
4、Rabby Wallet宣布Rabby Desktop的后端API将于12月31日停止服务。此更改不会影响用户资产，用户资产仍然完全安全，并且可以通过Rabby插件访问;
5、StarkWare启动100万美元的OP_CAT研究基金，该基金用于资助研究在比特币上激活OP_CAT的优点和缺点。研究提案的提交截止日期为2025年1月1日。
重要事件
1、FTX第四轮赔偿预计将于2026年1月启动，资格确认截止日期或为12月，但具体时间需要等待官方公告;
2、土库曼斯坦加密资产监管法案将于1月1日生效，该法案将有助于吸引投资并促进数字化。法案内容涵盖在土库曼斯坦境内创建、存储、发行、使用及流通虚拟资产的监管框架，并明确其法律和经济地位;
3、巴塞尔委员会拟于2026年1月1日实施银行加密资产风险披露框架，其中包括一套涵盖银行加密资产风险的标准化公共表格和模板。这些披露旨在提高信息可用性并支持市场纪律;
4、瑞士涵盖加密资产的税务信息自动交换法案预计将于2026年1月1日起实施，这一扩展意味着金融机构将被要求收集和报告与加密资产相关的客户信息;
5、英国政府将于2026年1月起实施加密税收新规，严查避税行为。根据该指南，在英国运营的加密交易所须开始收集所有英国客户的详细交易记录和完整信息。HMRC将利用收集到的数据交叉核对用户的纳税申报单以确保税务合规，违规者将面临制裁。此外，英国的新指导方针与经合组织(OECD)的加密资产报告框架保持一致，以提高数字资产市场的透明度;
6、英国税务海关总署要求加密公司从2026年起报告每笔客户交易，不遵守规定或报告不准确的用户可能会被处以每位用户最高300英镑(398.4美元)的罚款;
7、1月3日，美国将公布至12月27日当周初请失业金人数(万人)。
代币解锁
1、Jupiter(JUP)将于12月28日解锁5347万枚代币，价值约1070万美元，占流通量的1.73%;
2、Kamino(KMNO)将于12月30日解锁2.3亿枚代币，价值约1169万美元，占流通量的5.35%;
3、EigenCloud(EIGEN)将于1月1日解锁3682万枚代币，价值约1431万美元，占流通量的9.74%;
4、Ethena(ENA)将于1月2日解锁4063万枚代币，价值约864万美元，占流通量的0.56%;
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