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以太币储备需借流动性质押优势与ETF抗衡——Lido高管观点

2026-04-07 22:01:59
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Lido机构关系负责人基恩·吉尔伯特在ETHCC 2026大会上接受Cointelegraph采访时表示,若希望为投资者提供超越上市以太坊产品既有质押收益的回报,以太坊资金管理公司可能需要采用流动性质押等主动收益策略。

流动性质押的双重效用

流动性质押允许以太坊持有者在质押代币的同时,获得可转让的流动代币,这些代币仍能用于去中心化金融生态的其他场景。吉尔伯特指出,诸如将以太坊作为抵押品并进行借贷的策略,可帮助资金管理公司获得比被动质押产品更高的收益。

美国上市质押产品现状

目前美国上市的质押以太坊产品包括:2025年9月推出的REX-Osprey ETH+质押ETF、灰度以太坊质押ETF与迷你ETF,以及贝莱德于3月12日推出的iShares质押以太坊信托ETF。发行人披露文件显示,不同以太坊产品的质押经济模型存在差异,导致直接收益率比较较为困难。截至4月6日,灰度ETHE页面显示净质押收益率为2.26%,而4月2日灰度ETH页面显示收益率为2.56%。根据Staking Rewards数据,原生以太坊质押年化收益率约为2.72%。

主动策略的差异化价值

量化收益平台Axis联合创始人兼首席运营官吉米·薛表示,以太坊资金管理公司未必需要在表面收益率上超越质押型ETF,因为二者属于不同投资工具。“质押型ETF是被动工具,而以显著mNAV溢价交易的DAT(动态资产代币)承诺提供被动ETF在结构上无法实现的功能——即根据市场机会对现货库存进行主动、动态的配置。”“投资者支付的mNAV溢价反映了对管理层运作资金能力的信心,”薛补充称,基差交易是资金管理公司的主要收益来源之一。

公开文件揭示行业趋势

公开披露信息显示,多家以太坊资金管理公司已采用质押或流动性质押相关策略,尽管各公司披露的详细程度不尽相同。以太坊持仓量第二大的上市公司Sharplink Gaming截至3月已获得14,516 ETH(约3,080万美元)质押收益。根据3月1日向美国证券交易委员会提交的文件,其中33%收益来自流动性质押,66%来自原生质押。该公司在2025年报告净亏损7.34亿美元,主要受下半年加密货币市场剧烈下跌影响。

按收益排名的第十大以太坊资金管理公司BTCS Inc.亦通过流动性质押协议Rocket Pool质押了部分以太坊持仓。根据2025年7月向SEC提交的文件,在其持有的29,122 ETH总资产中,已通过Rocket Pool节点流动性质押4,160 ETH(价值880万美元)。

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