丽都高管称：以太坊储备须采用流动性质押以超越ETF竞争_文章

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丽都高管称：以太坊储备须采用流动性质押以超越ETF竞争

2026-04-07 23:12:53

以太坊资金管理者正超越传统质押收益

当前，以太坊资金管理者正日益将目光投向单纯质押收益之外，以寻求更高的回报。流动性质押及其他主动配置策略正逐渐成为主流方案。在ETHCC 2026会议上，Lido Finance机构关系负责人基恩·吉尔伯特强调，流动性质押是资金部门在保持以太坊质押收益敞口的同时获取额外回报的重要途径。

多元化策略兴起

在美国，上市以太坊质押产品不断涌现。公开披露信息显示，资金部门正尝试将多种质押方式组合使用。目前市场上已出现多款交易所交易或注册产品，这些产品将质押的以太坊打包成可见收益产品，同时仍保留原生质押选项。投资者在比较这些工具时，由于产品结构及费用差异导致潜在回报难以直接对比，底层经济模型仍存在不均衡现象。

核心洞察

流动性质押通过提供可转让的代币，使资金部门能在保持以太坊质押状态的同时，将代币应用于其他去中心化金融协议，从而开启超越基础质押收益的增强型收益策略。

相较于被动型质押工具，资金管理者正在权衡各类主动配置方法——例如将以太坊作为抵押品进行借贷——作为获取更高回报的潜在来源。

公开文件显示，流动性质押与原生质押已在现实场景中得到同步采用，多家企业报告其收益中有显著部分来源于流动性质押活动。

美国以太坊质押ETF领域虽持续扩大，但各产品披露的收益率存在差异，多项数据表明直接进行收益对比并非易事。

分析人士强调，即使ETF的 headline yield 未能直接反映链上质押收益，通过动态配置实现的主动型资金策略仍能带来潜在溢价。

主动收益与流动性质押逻辑

流动性质押的核心在于，以太坊持有者可在质押资产的同时，获得代表其质押头寸的可交易代币。该代币能够跨DeFi协议使用，为资金部门提供了在不放弃质押敞口的前提下创造额外收益的路径。在ETHCC 2026会议上，吉尔伯特将流动性质押定位为资金部门通过在基础质押收益之上叠加额外策略以获取增量回报的可行机制。

除单纯质押外，部分资金机构正考虑将以太坊作为抵押品进行借贷，在审慎管理的前提下，这种杠杆形式有望提升整体收益率。实践中，这意味着资金部门可能激活一系列DeFi原语——抵押贷款、流动性提供及跨协议基差交易——以获取单一被动型质押产品无法实现的回报。

量化收益平台Axis联合创始人兼首席运营官吉米·薛指出：“质押以太坊ETF属于被动型工具。当DAT交易出现显著的市场净值溢价时，其所预示的正是被动型ETF在结构上无法实现的能力——即根据市场机会对现货库存进行主动、动态的配置。”

他进一步阐释，反映在共同资金市值中的溢价——常被表述为市场净值溢价——实则传递着投资者对管理者能力的信息，即在机会出现时能够灵活配置资金部门的以太坊资产。在他看来，基差交易及相关策略可成为资金导向型产品的重要收益来源，有助于弥合单纯质押收益与全方位部署收益之间的差距。

收益数据与ETF对比

当前美国以太坊质押ETF系列包含多款公开披露质押经济模型的产品，但与链上质押回报进行直接比对仍非易事。其中值得关注的产品包括：

2025年9月推出的REX-Osprey ETH+质押ETF、灰度以太坊质押ETF及其迷你版产品，以及贝莱德于3月12日推出的iShares Staked Ethereum Trust ETF。

发行方披露信息显示，不同的费率结构与支付假设使简单收益对比变得复杂。例如，截至4月6日，灰度以太坊信托页面显示的净质押收益率约为2.26%，而其以太坊质押产品页面截至4月2日列出的收益率约为2.56%。相比之下，根据Staking Rewards数据，链上原生以太坊质押年化收益率长期维持在2.7%至2.8%区间。这种差异凸显了即使在底层质押经济模型相似的情况下，ETF的运作机制——管理费、对冲策略及收益计提时点——如何影响最终披露的收益率。

正如薛所言，主动型资金管理的真正价值主张不仅在于 headline yield，更在于其根据市场机会动态配置现货库存资金的能力。这一观点与更广泛的市场趋势相契合：资金部门正试图通过流动性质押及相关策略，将被动质押转化为多元化、收益增强型活动。

现实应用观察

公开披露信息为了解以太坊资金部门实际部署流动性质押策略提供了珍贵窗口。根据报告持仓量，第二大以太坊持有者Sharplink Gaming披露截至三月已质押14,516枚以太坊，产生约3,080万美元质押收益。根据其提交至美国证券交易委员会的三月一日文件，其中约三分之一的收益来源于流动性质押，其余三分之二则来自原生质押。值得注意的是，该公司更广泛的2025年度财报显示，由于下半年加密货币市场下行，其净亏损达到约7.34亿美元。这份文件为市值计价损失与质押收益之间的张力提供了具体背景，而这种动态关系正是资金部门需要实时管理的核心。

按收益规模排名靠前的BTCS公司也已将流动性质押纳入其规划。该公司持有29,122枚以太坊，并通过Rocket Pool节点流动性质押了4,160枚以太坊——这一数据在其2025年七月提交的SEC文件中披露。这种组合方式展示了资金部门如何通过混合原生质押与流动性质押来多元化收入来源、保持流动性，同时维持对以太坊收益潜力的敞口。

市场观察人士对这些披露持审慎态度，认识到每家公司的架构及其披露数据都反映了独特的风险画像、治理实践与费用框架。但趋势已然清晰：资金运营部门正日益将流动性质押活动作为整体收益生成的重要组成部分进行报告与量化，而非将其视为独立的边缘策略。

未来发展方向

随着更多以太坊资金参与者披露其策略，关于最佳实践路径的讨论将愈发激烈。对于寻求通过传统纸质交易工具获得质押以太坊敞口的投资者而言，ETF路径提供了透明度与监管明晰度；而流动性质押及其他主动收益方法则通过更具动态性的管理提供了潜在上行空间，尽管其复杂性与对手方考量也相应增加。当前领域正处于被动敞口与主动资金管理的界限日益模糊的阶段，投资者正密切关注谁能持续将以太坊转化为高效的生产性资本配置。

ETHCC 2026会议表明，关于流动性质押的讨论正从边缘性实验转向资金部门战略规划的标准配置。对许多市场参与者而言，核心问题不仅在于流动性质押能否在 headline yield 上超越被动质押，更在于资金管理者在追求更高、更多元化收益的同时，能否可靠地管理风险与流动性。

展望未来，投资者与建设者应关注以下进展：更多资金部门披露流动性质押活动的进度；ETF提供商如何调整收益报告与费用结构的复杂性；以及当资金部门将资本部署于抵押型与杠杆型策略时，风险管理框架将如何演进。若过去一年可提供指引，那么以太坊资金管理的下一篇章将取决于透明披露、审慎的风险承担能力，以及将复杂收益工程转化为可持续、经风险调整回报的能力。

在市场权衡这些路径之际，有一点始终确定：以太坊资金管理的成熟度正在不断提升，流动性质押已不再是小众功能，而是在将以太坊各种形式转化为生产性资本的持续探索中的核心工具。

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