Strategy单周扫货1万枚BTC，未来我们还有多少BTC可以买?_文章

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Strategy单周扫货1万枚BTC，未来我们还有多少BTC可以买?

2025-12-18 10:55:20

在比特币价格震荡走弱、市场情绪偏谨慎的阶段，Strategy却再次给出强烈的“反向信号”。过去两周内，其单周增持比特币超1万枚、投入资金超过9亿美元，即便在自身mNAV跌破1的压力下，依然选择加仓而非减持。截至目前，Strategy持有比特币数量已接近67.1万枚，总市值超500亿美元，这种持续扫货的行为，正在成为市场判断中长期底部信心的重要参考指标。

这一动作也引发市场更深层次的思考：在如此大规模的持续购买下，市场上真正可供交易的比特币究竟还有多少?

比特币的理论上限固然是2100万枚，但实际可流通量远小于此。目前已有约1996万枚被挖出，占总量95%，尚未产出部分仅约104万枚。当前区块奖励为3.125 BTC，日均新增约450枚，且将于2028年再次减半。按此节奏，最后一枚比特币预计在2140年左右产出。

然而，真正决定市场供给的并不是未产出的新币，而是存量中具备流动性的部分。

据统计，超过30%的比特币长期未发生移动，被视为“沉睡持仓”;另有约20%疑似永久丢失。此外，包括上市公司、ETF、国家基金在内的机构与公共持仓占比持续攀升，这些BTC大多退出高频流通。此外，交易所的比特币存量已降至数年低点，意味着可供即时出售的“浮筹”正在快速收缩。在巨鲸悄然吸筹、长期持有者惜售的背景下，市场流动性正面临结构性收紧。

针对比特币真实可流通量的问题，加密分析师Murphy进行了系统梳理。Odaily星球日报在其基础上进一步整合数据与观点，试图呈现这一稀缺性叙事背后的数据全貌——当买入力量持续而可售供给萎缩，市场格局或许正在悄然转变。

长期持有者的“制度化囤积”，正在接管流通筹码

长期持有者当前已成为比特币市场中最重要的结构性力量。根据Glassnode统计，这一群体合计持有约1435万枚BTC，占流通供应量的比例超70%。

进一步拆解。当前持有BTC“非零余额”的企业一共有153家，其中最核心的是29家上市公司，合计持有比特币108.2万枚(其中Other持有54,331枚)。而在这29家上市公司中，Strategy一家公司就持有67.1万枚BTC，占比高达62%。

如果再结合URPD(UTXO Realized Price Distribution)数据，Strategy的密集买入区间正好就是BTC筹码结构中堆积最密集的区域，大致集中在8万至11.8万美元之间。这意味着，在筹码高位区间的大量换手中，Strategy确实起到了重要作用。这也是为什么MSTR和ETF会被认为是本轮牛市周期的源动力。

这里要注意的是，在10月6日的时候，持有“BTC非零余额”的企业还仅仅只有67家，而随着BTC的深度回调，该数量突然激增，目前已经有153家了。这是否意味着，在价格下行过程中，有新的企业级玩家正在悄然入场?

除了实体企业储备的BTC之外，截至目前，现货比特币ETF共计持有约131.1万枚BTC。其中，位居前三的分别是：贝莱德约77.7万枚，富达约20.2万枚，灰度约16.7万枚。

此外，各国政府持有的比特币总量约为61.5万枚。其中，美国政府以32.5万枚位居第一;而排名第二的，是持有约19万枚BTC的中国政府。需要说明的是，中国政府从未以官方形式披露过相关持仓，这一数据主要来自Glassnode，其统计口径与实际情况仍存在不确定性。

另外，持有超过10年未发生任何移动的比特币数量约为340.9万枚。这部分资产中，既包括早期交易所的冷钱包，也包括真正意义上的“信仰型OG”;但同样不可忽视的是，其中相当一部分，很可能已经因私钥丢失、持有人去世等原因，事实上退出了流通体系，其中就包括被普遍认为属于中本聪的约100万枚BTC。

已挖出的BTC中，有多少其实“买不到”?

Murphy其后对这部分数据做出了更详细的梳理。因为比特币不像传统银行账户有“忘记密码找回”功能，它完全依赖私钥来证明所有权。一旦私钥丢失或无法访问，对应的比特币就永久无法移动或花费，虽然它们仍记录在区块链上，但在经济意义上，已经等同于被永久销毁。

如果把流通供应量按日期范围细分，每个日期范围指的是UTXO的创建日期。那么我们可以看到，币龄从2010-2014年“出生”的BTC其累计的峰值就出现在2014年12月，此后快速下降(被花费);直到2019年1月后至今几乎不再有明显的变化。

这些留存至今的远古BTC，除了有绝对信仰的持有者外，应该大部分都已经损失了。按照Murphy的预估，这个比例至少在50%以上，即至少在106万枚以上。

还有一组“至尊王者”的币，UTXO的创建日期为2009年。在2011年12月以后就几乎没动过了，时至今日该地址组拥有108万枚BTC。

也就是说，至少约214万枚BTC，可能在事实上已经永久无法移动。

真正流动的供应量

如果从交易所余额这一最直接的指标来看，目前交易所钱包中持有的比特币约为249万枚，而且这一趋势在持续下降，已经创下自2023年以来的新低。

也就是说，在需求端不断“制度化”的同时，供给端在不断收缩，当前可供交易的比特币池子也正在变得越来越小。

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