比特币调整结束后能否再次上涨？……老虎证券提出12个月目标价14.3万美元_文章

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比特币调整结束后能否再次上涨？……老虎证券提出12个月目标价14.3万美元

2026-04-22 11:47:42

比特币中长期上涨潜力依然有效

尽管比特币市场经历了短期调整，但分析认为其中长期上涨潜力依然存在。有研究报告基于全球流动性扩张、机构资金流入恢复以及链上指标正常化趋势，提出了比特币12个月目标价为14.3万美元。不过报告也指出，伊朗冲突引发的油价飙升以及美联储货币宽松速度放缓成为短期变量，使得上涨路径较此前更为平缓。

报告显示，自第一季度展望以来，比特币价格下跌约27%，在4月初交易于平均7.05万美元水平。虽然价格调整幅度较大，但宏观环境的方向本身依然被评估为友好。全球M2货币供应量在2026年2月达到134.4万亿美元的历史新高。尽管市场流动性增加，比特币价格却承压，报告认为背后原因在于流动性的“来源”与“传导路径”。

短期来看，中东地缘政治风险构成了更大压力。2月28日美以袭击伊朗后，霍尔木兹海峡封锁担忧加剧，布伦特原油在3月中旬升至每桶118美元，迪拜原油达到166美元。能源价格飙升刺激了美国物价。3月美国消费者价格指数同比上涨3.3%，高于前月的2.4%，创两年来新高。受此影响，美联储降息空间收窄，3月点阵图也减少了2026年的预期降息次数。

但宽松基调并未完全逆转。4月中旬霍尔木兹海峡临时开放，油价回落至90美元关口，核心消费者价格指数也稳定在2.6%左右。因此，市场认为问题在于美联储宽松的“速度”而非“方向”。报告考虑到下届美联储领导层的政策倾向，认为流动性宽松偏向大概率会维持。

机构资金流出现反转迹象

机构资金流也显现反转迹象。比特币现货交易所交易基金虽曾长期录得净流出，但从3月起转为月度净流入，4月中旬年度累计数据也转为正数。总管理资产规模恢复至约9650亿美元。上市公司持续买入。有机构在4月13日至19日的一周内买入约3.42万枚比特币，耗资约25.4亿美元，将其总持有量提升至约81.51万枚。不过，购买主体集中于少数大型企业，这也被指为市场广度扩展的局限。

链上指标正从“恐惧”区间转向“平衡初期”。MVRV-Z、NUPL、aSOPR等关键指标已度过第一季度的低估阶段，进入复苏初期。历史案例显示，此阶段并非爆发性反弹，而是风险回报相对有利的区间。尤其短期持有者的平均买入成本正缓慢下降，这表明新需求正在更低而非更高的价格区间进入。

关键技术价位

从价格区间看，5.4万美元被视作关键底部。该水平对应网络整体平均买入成本，若跌破，市场整体可能进入未实现亏损区间。反之，最重要的上方阻力位是7.8万美元。该价格与长期持有者的平均进场成本相符。鉴于当前比特币价格较此水平低约13%，短期趋势转换的第一确认线在于能否突破7.8万美元。

基本面方面，尽管表面增长，但质的扩展有限。4月上半月比特币网络日均交易量为56.4万笔，同比增长37.9%，但同期活跃地址数为42.8万个，同比下降13.2%。每笔交易平均转账规模也从上一季度的1.80枚比特币降至1.19枚，减少34.1%。这意味着交易次数增加，但参与者减少，转移价值缩水。报告将此解读为，交易所存款等机械性转移比重增加，而非网络实际经济活动扩大。

基于比特币的去中心化金融生态，即“BTCFi”的预期也有所降温。年初备受关注的比特币二层及相关协议的总锁仓价值在第二季度呈现收缩。报告指出，比特币二层总锁仓价值较年初下降74%，整个BTCFi的总锁仓价值也减少10%，仅约9.13万枚比特币，相当于比特币总供应量的0.46%。评估认为，尽管个别项目有所成长，但生态系统整体的扩展动力已减弱。

综合展望与观察要点

综合这些因素，研究报告将第二季度宏观修正系数调整为+20%，基本面修正系数调整为-10%。应用相关估值模型后，以2026年4月初平均价格计算，比特币的中性基准价为13.25万美元，12个月目标价为14.3万美元。虽然绝对目标价较第一季度预测的18.55万美元有所下调，但由于当前价格调整幅度更大，以现价计算的潜在上涨空间反而扩大至约两倍。

最终，未来市场的观察要点可归纳为三点：第一，比特币能否突破7.8万美元阻力线；第二，以交易所交易基金为主的机构资金流入是否持续；第三，地缘政治风险缓解后，美联储是否会再次强化宽松立场。报告评估，若这三个条件同时满足，14.3万美元是完全可以达到的水平。只要宏观友好基调得以维持，且比特币链上结构进一步改善，近期的调整更应被解读为重新估值前的休整阶段，而非熊市的开始。

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