CoinEx与ViaBTC创始人杨海波警告称,加密货币行业正朝着“不可避免的终局”发展。他主张,比特币的“万亿美元”市值从长期来看可能大幅崩塌。
可持续性争议:新资金依赖与内在收益缺失
尽管市场仍普遍将比特币与加密货币视为长期增长故事,但行业内部创始人的质疑值得关注。核心问题在于,当前市场运行结构更依赖“新资金流入”而非“实际应用产生的外部收益”,这种模式是否可持续?
杨海波首先指出比特币自身的“内在收益”问题。与传统企业不同,比特币既不出售产品或服务产生利润,也未广泛成为日常支付手段,其价格最终取决于“人们的信仰支撑”。
他同时强调,比特币网络完全运行于电力、互联网、矿工等支撑基础设施之上。随着时间推移,挖矿奖励将持续减少,长期安全需依赖交易手续费维持。但当前市场文化偏向“持有而非交易”,这与“以手续费支撑安全”的结构可能产生冲突。
成本与收益的结构性失衡
杨海波指出,加密货币行业的成本结构已显畸形。据估算,仅比特币挖矿每年就消耗1000-1500亿美元电力与设备成本,交易所运营成本(含人力、系统、法务、营销等)亦达1500-2500亿美元。
相比之下,行业通过“实际应用”获得的外部年收益仅数亿美元水平,不足总支出的1%。长期以来填补这一缺口的是新投资者与新资金流入,而这种依赖可能逐渐转化为削弱系统的结构性负担。
繁荣背后的隐忧:机构需求的可持续性
近期牛市中将比特币现货ETF资金流入与企业财务策略视为“机构需求”证据,2024-2025年比特币从4万美元飙升至12万美元以上的叙事也强化了这一预期。但杨海波将其视作“短期助推剂”。
他估算当前加密系统内可用资金约2000亿美元,若行业年消耗600-800亿美元,在没有大规模新外部资金注入情况下,2.5-3年内可能引发重大波动。他特别警告,熊市中资金恐慌性撤离将加速,若重现2022年650亿美元短期流出的情况,“终局”时间点可能进一步提前。
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