塞勒表示策略可通过出售比特币以维护其作为公司资产的价值_文章

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

塞勒表示策略可通过出售比特币以维护其作为公司资产的价值

2026-05-18 04:26:43

迈克尔·塞勒修正战略公司的核心信条

这位公司执行主席如今表示，“永不卖出”的承诺实际上可能损害比特币作为合法企业资产的地位。塞勒在5月10日的《万物之狼》播客中阐述了这一观点：“如果市场认为我们永远不会出售，信用评级机构就会说，那么它就不算资产。”他向主持人斯科特·梅尔克解释道。

其逻辑很直接：战略公司持有约650亿美元的比特币。若债权人和评级机构认为这笔资产被永久冻结，便会将其完全排除在公司资产负债表之外，该资产将失去抵押品功能。

塞勒量化了这种风险。他估计市场上存在200亿至1000亿美元与战略公司股权或信贷无关的比特币流动性。拒绝利用这些流动性将“损害公司98%价值所依托的资产”。他的结论是：“传递‘必要时我们可以出售’的信号至关重要。”

从“永不卖出”到“买多卖少”

这首先是措辞的转变。战略公司在5月4日至10日期间以8.034万美元均价购入535枚比特币，耗资4300万美元，且从未进行过任何出售。

该公司自2020年8月开始积累比特币，当时这家纳斯达克上市的软件公司正将国库资产转向硬资产，以此对冲美元贬值风险。收购从未停止：截至2026年第一季度，其以7.554万美元均价持有818,869枚比特币，总投入618.6亿美元，约占比特币终极总量的3.9%。

塞勒曾是比特币极端主义最响亮的机构代言人，其日常发布的“永不卖出比特币”推文被视为个人哲学与公司政策。这句话之所以有分量，是因为战略公司的整个财务模式都依赖于比特币升值。

5月6日，塞勒将措辞改为“买入量大于卖出量”——这是微妙而关键的调整，承认出售属于可能采取的行动范畴。

引发讨论的财报电话会议

这一转变在5月5日的2026年第一季度财报电话会议上公开。塞勒称公司可能出售比特币以“预防”市场恐慌或增强信心。此言在比特币社区引发震动，该社区长期将战略公司视为无条件买家。

财报显示公司当季净亏损12.5亿美元。随着比特币从2025年高点回落，公司持仓市值缩水。尽管亏损多未实现，但引发了对其偿债能力的质疑。

5月7日，某平台首席执行官西蒙·迪克森在社交媒体警告：当金融体系操纵比特币抵押债务工具时，战略公司“可能需出售部分比特币”。该警告指向结构性脆弱点：公司通过优先股和信贷工具构建的复杂资本结构，无论比特币价格如何都必须履行偿付义务。

资本结构为何重要

战略公司通过五次优先股IPO筹集资本，其旗舰信贷工具市值在2026年4月中旬达64亿美元。公司还持有22.5亿美元现金储备，足以覆盖2.5年的股息与利息支付。

这些工具产生持续成本：旗舰工具支付11.25%的浮动股息率。若比特币价格大幅下跌，美元储备将成为避免强制出售资产的唯一缓冲。该储备的存在正是为了向投资者保证，即使市场下行也能支付股息。

塞勒在播客中将潜在出售行为重新定义为信用管理而非投降。这一区分至关重要：为履行信用义务进行的计划性有序出售，不同于困境中的抛售。通过声明公司“可以”出售，他试图安抚债权人而不惊动比特币持有者。

实践意义

战略公司目前尚未出售比特币。其平均成本7.554万美元低于5月17日约7.8万美元的市价，持仓名义上盈利，但远低于2025年超12万美元的历史高点。

截至2026年第一季度，公司“比特币收益率”（追踪每股比特币增长指标）达9.4%。同期公司通过股权和优先股发行筹集116.8亿美元以进一步增持。

矛盾真实存在：战略公司既是全球最大企业比特币持有者，又是对该头寸承担重大财务义务的实体。塞勒修正后的框架承认，比特币作为抵押品的角色需要清算的理论可能性来维持可信度。“永不卖出”时代塑造了公司身份，而“买多卖少”时代则承认这种身份无法永远忽视现实约束。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文