黄金避险属性减弱,走势趋同风险资产
经济学家罗宾·布鲁克斯指出,黄金已部分失去其传统的避险资产形象,当前价格走势与比特币、标普500指数等风险资产高度联动。
避险功能面临挑战
布鲁克斯表示,随着与股票相关性的上升,黄金的避险角色正在减弱。在市场承压时期,黄金现在的交易模式更接近比特币和标普500指数。他将黄金行为模式的转变归因于2025年末“货币贬值交易”期间涌入的零售资金。
布鲁克斯认为,黄金不再像投资者以往预期的那样在市场压力时期充当传统对冲工具。他指出,黄金目前已成为顺周期性、高贝塔值资产,近几个月与标普500指数的相关性已升至0.5以上。
从历史数据看,黄金与标普500指数的相关性长期接近零,而比特币与股票的相关性通常低于0.15。但在2025年末至2026年初的“贬值交易”阶段,比特币与股票的相关性曾攀升至0.55。与此同时,黄金与美股的相关性也显著增强。
布鲁克斯强调,黄金目前与标普500的相关性已和比特币处于相同水平。过去黄金不受风险偏好波动和标普指数影响的时代已然结束。如今黄金如同高贝塔资产般交易,其避险属性正在消退。
这位经济学家指出,当投资者降低风险敞口时,黄金现在会随股市同步下跌。这种行为模式与避险资产的基本功能背道而驰。
零售需求改变市场动态
布鲁克斯将这种变化与过去一年黄金的强劲上涨及新零售买家的入场联系起来。他认为,价格上涨虽然客观上增加了中央银行资产负债表上的黄金价值,但机构并未突然涌入黄金市场或抛弃美元。
据其分析,2025年末被大肆宣扬的“贬值交易”吸引了大量零售投资者进入黄金市场。这些新买家相比长期持有者往往对市场压力反应更为迅速。
布鲁克斯最初预期,在市场回调迫使短期交易者离场后,高股票相关性将会减弱。但现在他相信黄金的交易结构已发生更深层次的变化。
市场分歧与预警
与此同时,比特币批评者彼得·希夫警告称,比特币的最新下跌可能导致新一轮恐慌性抛售。他在6月5日指出,比特币已跌破6万美元关口,触及2024年10月以来的最低水平。
希夫表示,这波下跌抹去了比特币在2024年11月美国大选后的全部涨幅。他认为反弹至6.1万美元上方主要源于投机性买盘,而非可持续的复苏。
这位欧洲太平洋资产管理公司的首席经济学家长期主张黄金比比特币更具价值存储功能。他曾准确预测2008年金融危机而广为人知。
另一方面,渣打银行在6月4日的客户报告中提供了不同视角。该行数字资产研究主管杰弗里·肯德里克将近期加密货币下跌称为“艰难的一周”,但仍保持长期看涨立场。
肯德里克推测战略买家可能重启大规模比特币收购,正如以往抛售后的做法。他认为若比特币能在2026年底前达到10万美元,投资者或会将当前阶段视为买入区间。
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