英国金融行为监管局拟议授权基金投资加密货币交易票据_文章

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英国金融行为监管局拟议授权基金投资加密货币交易票据

2026-06-09 03:46:33

英国金融行为监管局提议允许部分授权基金投资加密资产交易票据

英国金融行为监管局发布咨询文件，提议允许某些授权基金将加密资产交易票据纳入投资组合，但大多数类型基金的投资比例上限为10%。这份编号为CP26/17的文件标志着监管机构在谨慎扩大机构投资者数字资产敞口方面迈出新步伐，同时仍禁止基金直接持有加密资产。

CP26/17将为授权基金带来哪些改变

该提案针对英国基金市场的特定领域。面向零售和机构投资者的受监管集合投资计划——即授权基金，将首次获准配置加密资产交易票据。

加密资产交易票据是在受认可交易所上市、追踪一种或多种加密资产价格的债务工具。与直接持有比特币或以太坊不同，这种票据通过传统证券形式为基金提供间接敞口，简化了托管和结算流程。

当前提案并非最终规则。CP26/17是一份咨询文件，在金融行为监管局决定是否推进前征求行业意见。监管机构目前不考虑允许授权基金直接持有加密资产。

核心要点摘要

可转让证券集合投资计划与大多数非可转让证券零售计划将面临10%的配置上限；合格投资者计划不设上限；长期资产基金和作为另类投资基金之基金运作的非可转让证券零售计划则完全被排除在许可范围外。咨询期截至2026年7月13日，直接持有加密资产仍不在考虑范围内。

10%上限的适用范围

对于可转让证券集合投资计划及大多数非可转让证券零售计划，金融行为监管局建议将其配置比例限制在基金资产的10%以内。这一上限旨在控制集中风险，监管机构仍将该资产类别视为波动性较强的新兴领域。

面向成熟专业投资者的合格投资者计划不设百分比限制，监管机构认为这类参与者更有能力独立评估相关风险。而长期资产基金与作为另类投资基金之基金运作的非可转让证券零售计划将被完全禁止配置加密资产交易票据。

合格市场与全球范围

值得注意的细节是：合格的加密资产交易票据不仅限于英国上市产品。监管机构还提议允许投资于欧盟及其他全球市场交易的票据，只要这些票据符合授权基金现行的合格市场测试标准。

咨询期将于2026年7月13日截止，基金经理及行业机构约有五周时间提交反馈意见。

为何选择交易票据而非直接持有

金融行为监管局倾向通过交易票据提供加密资产敞口，这基于实际考量。这类票据通过现有证券基础设施进行结算，具有发行人义务，并且契合基金存管人已熟知的托管与估值框架。

直接持有加密资产将带来私钥管理、实时估值和监管报告等方面的挑战，监管机构尚未准备在授权基金体系中解决这些问题。这类似于基于托管库的加密产品面临的困境——传统基金结构难以有效管理其资产净值的剧烈波动。

英国监管路径的演进

此次咨询是循序渐进监管路径的第三步。2024年3月，金融行为监管局表示不反对英国认可投资交易所为加密资产支持票据设立专业市场板块。2025年10月8日，监管机构解除了对部分在英国官方上市并在认可交易所交易的加密资产票据的零售投资禁令，首次允许个人投资者直接购买。

当前提案将这一逻辑延伸至集合投资基金层面。每个步骤都循序渐进，监管机构在扩大开放前持续测试市场准备程度。

对英国加密市场的影响

若最终实施，该提案将为受监管资金流入加密相关工具开辟新渠道。管理可转让证券集合投资计划或非可转让证券零售产品的基金经理可开始构建包含加密资产票据的投资组合，这可能推动英国及国际市场上相关上市产品的需求。

对票据发行人而言，此举可能显著扩大买家基础。授权基金管理着数千亿英镑资产，即使很小比例的配置也能转化为可观的交易量。随着机构参与度提升，大量持有加密资产的企业可能感受到连带需求效应。

不过短期影响可能较为有限。10%的上限制约了单只基金的配置空间，且提案仍需通过咨询与规则制定程序才能生效。全球范围内，机构采用加密资产的进程正沿不同轨道并行推进。美国企业加速收购比特币，而英国监管路径更倾向受监管的产品形式而非直接的资产负债表持有。这两种路径均反映了通过不同监管框架接纳数字资产敞口的趋势。

注意事项

咨询文件与最终规则存在本质区别。CP26/17表明了明确的监管意图，但基金经理需待金融行为监管局发布政策声明及相关手册修订后方可行动。2026年7月13日的截止日期是下一个关键节点，行业反馈的质量将决定最终框架是否与提案保持一致或进一步收窄。

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