英国监管机构提议允许授权基金持有加密货币ETN
英国金融行为监管局发布咨询文件CP26/17,首次提议允许授权基金持有加密资产交易所交易票据,但需遵守10%的敞口上限及其他严格条件。
关于授权基金持有加密资产ETN的提议
加密资产ETN是在受监管交易所上市的债务证券,追踪比特币或以太坊等底层加密货币价格。根据现行框架,英国授权基金目前不得持有此类产品。
此次咨询文件提议改变现状,允许两类授权基金——欧盟可转让证券集合投资计划及非欧盟零售计划——通过这些上市工具间接获得加密资产敞口。该措施仅为提案,尚未成为最终规则。
本文所指“授权基金”特指金融行为监管局授权且面向零售投资者的集合投资计划。监管机构明确表示不考虑允许这些基金为投资目的直接持有加密资产。
监管机构拟设立严格限制
核心监管措施是拟议的10%敞口上限,要求两类基金持有的加密资产ETN不得超过计划资产的10%。
面向成熟机构投资者的合格投资者计划不受此限。然而监管机构提议完全禁止长期资产基金及作为联接授权投资基金运作的非欧盟零售计划持有加密资产ETN。
该提案将基金层面准入与零售渠道区别对待。自2025年10月规则调整后,个人零售投资者已可直接购买加密资产ETN。本次咨询主要探讨专业管理的集合投资工具是否也应参与。
一个值得注意的细节是:咨询文件第5.12节明确授权基金不仅可持有在英国认可投资交易所交易的加密资产ETN,也可在符合现有合格市场标准的欧盟及全球市场进行交易。
针对该文件第二至七章的反馈需在2026年7月13日前提交。
提案对英国加密投资产品的潜在影响
若规则生效,将扩大英国具备加密资产关联敞口的受监管工具范围。基金管理人可为投资组合配置少量上市加密资产ETN,使零售基金投资者无需直接持有代币即可间接接触数字资产。
直接受益方将是基金发行人与受监管产品提供商。资产管理公司可通过添加受限制的加密资产敞口实现产品差异化,吸引希望在以熟悉监管框架下配置数字资产的投资者。此举与美国市场趋势相呼应,该国主要加密企业持续推动立法者完善数字资产产品监管框架。
实际时间表仍不确定。最终规则取决于咨询反馈结果,基金管理人还需建立加密资产ETN托管、估值及风险监控的操作基础设施。
监管机构的政策轨迹呈现渐进开放态势:2021年1月禁止零售加密衍生品销售,2024年3月允许专业投资者交易加密资产ETN,2025年10月重新开放零售渠道,如今又提议可控的基金层面参与。每一步都比前一步监管更严格,这与机构投资者在自身风控框架内稳步增持比特币的模式相一致。
市场数据显示,比特币当前交易价格为63,358美元,加密市场恐惧与贪婪指数显示市场情绪处于极度恐惧区间。市场情绪低迷并未减缓机构进场势头,近期有机构投资者在市场波动中增持1,550枚比特币。
该提案能否按现有形式落地,将取决于7月截止日前行业反馈情况。可以明确的是,英国监管机构认可的前行路径是通过上市工具进行间接、有限制的敞口配置,而非授权基金直接持有加密资产。
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