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迈克尔·塞勒称比特币必须保持纯粹的数字资本

2026-06-16 19:34:22

TLDR

迈克尔·塞勒表示，比特币不需要质押、通胀或以太坊式的收益机制就能为持有者创造回报。他认为，投资者回报应来自围绕比特币构建的金融产品。在他发表此番言论之际，Strategy公司正持续推广以比特币为支撑的信用工具。

比特币依然是塞勒投资组合中的基础层

周二，塞勒在X平台上发布了一张五层“数字资产堆栈”模型图。在该模型中，比特币被置于信用、货币和收益体系的基础位置。他说，比特币应保持“纯粹的数字资本”属性，而非模仿以太坊。他还补充道，比特币“无需变成以太坊”也能为投资者创造回报。

这一框架支持了Strategy公司的财务战略。该公司是上市公司中持有比特币储备最多的企业。在塞勒提出的结构中，“数字信用”被置于比特币之上。这类工具以比特币持仓作为抵押品。根据该模型，股权持有者主要承担比特币价格波动的风险，而信用工具则通过资本市场产品获得稳定的风险敞口。

塞勒指出，Strategy风格的证券正是这一设计的例证。他特别提到STRC——Strategy公司的优先股，将其视为数字信用。他将STRC这类工具定位为超越公司产品的存在，将其表述为围绕比特币储备构建的一种资产类别。

Strategy将比特币信用与STRC结构挂钩

塞勒表示，比特币的波动性并未削弱其资产价值。他将波动性描述为全球交易中“高能量资本”的固有属性。比特币因稀缺性和流动性而可能出现剧烈波动，但他认为结构化产品能够降低这种风险敞口。

在他的框架中，STRC这类工具在资本结构中处于比特币之上，其目标是为信用持有者平抑价格波动。塞勒在帖子中没有为STRC设定固定的风险水平。他表示，信用风险会随压力状况、流动性和买方需求而变化。“关键不在于数字信用始终有一个固定的波动数值。事实并非如此，”塞勒说。

纳斯达克数据显示，STRC周一报收于95.20美元。该股下跌1.45%，其规定面值为100美元。Strategy公司构建STRC的目的就是使其交易价格接近面值。然而，塞勒指出，信用价值取决于Strategy公司出售比特币的能力。“如果公司的政策是我们不会出售比特币，”塞勒告诉Cointelegraph，“那么没有这种灵活性，信用和股权都将失去价值。”他上周在BTC Prague大会上发表了这番评论。这一观点强化了Strategy公司的立场：比特币可以在不改变其协议的前提下支持信用体系。

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