贝莱德推出BITA ETF，将比特币敞口与……结合_文章

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贝莱德推出BITA ETF，将比特币敞口与……结合

2026-06-16 21:46:53

贝莱德为何推出比特币收益ETF？

贝莱德推出了iShares比特币溢价收益ETF，这是一只新型交易所交易基金，旨在让投资者获得比特币敞口的同时，通过期权溢价产生月度收益。该基金交易代码为BITA，持有直接现货比特币以及贝莱德旗下iShares比特币信托ETF的份额。同时，它会对约25%至35%的IBIT持仓出售看涨期权，以此收取溢价收入，并分配给投资者。这一产品表明，比特币ETF发行商已不再局限于简单的现货敞口，而是转向为那些既想接触加密货币、又需要定期收益的投资者打造的产品。随着比特币在传统投资组合中日趋成熟，且投资顾问们开始寻找能够与股息股票、债券基金和期权收益ETF并存的架构，这种需求也愈发明显。贝莱德数字资产负责人罗伯特·米奇尼克表示：“我们相当一部分客户对比特币感兴趣，但也高度关注收益生成。BITA正是为了满足这一需求而打造的，它让投资者既能保留大部分比特币上涨潜力，又能通过便捷的交易所交易结构获取潜在收益。”

BITA的备兑开仓策略如何运作？

BITA采用备兑开仓策略。该基金持有比特币敞口，然后针对部分持仓出售看涨期权。作为交换，它预先收取期权溢价。这些溢价可以支撑月度分配，尤其是在市场波动性较高的时候。代价则是上涨空间受限。如果比特币大幅上涨，该基金可能被迫放弃被出售看涨期权所覆盖的那部分IBIT持仓的收益。这意味着BITA在横盘或温和上涨的市场中可能表现良好，但在强势反弹期间可能落后于纯粹的现货比特币ETF。这一结构之所以重要，是因为比特币本身不产生原生收益。与未来可能采用质押策略的以太坊或Solana产品不同，基于比特币的基金必须通过市场结构而非协议奖励来创造收益。备兑开仓提供了一种解决方案，但它也将部分比特币上涨潜力转化成了现金流。对投资者而言，BITA并非IBIT的高收益版本。它是一种风险收益特征不同的产品。IBIT提供直接价格敞口，BITA则提供部分比特币上涨潜力，同时叠加一个取决于波动性、期权定价以及基金持仓中被覆盖比例的收益层。

投资者要点

BITA为投资者提供了一种将比特币部分波动性转化为月度收益的方式，但这种收益是有代价的。当价格上涨较快时，该基金可能落后于现货比特币敞口，因为其被覆盖持仓的涨幅会受到限制。

为什么IBIT的期权市场很重要？

该产品建立在IBIT日益增长的流动性基础之上。贝莱德表示，IBIT的日均交易量在所有期权产品中位列前1%，日均交易额达37亿美元。这种期权深度对BITA至关重要，因为备兑开仓基金依赖于流动性充足的衍生品市场。活跃的期权活动有助于基金大规模执行策略、更高效地管理头寸，并能获取溢价收入，而无需依赖流动性较低的加密货币原生平台。贝莱德的规模也赋予了BITA与其他小型比特币收益ETF不同的起点。该公司已经运营着最大的现货比特币和以太坊信托，并在ETF市场中建立了最引人注目的机构级加密货币业务之一。BITA将这一平台拓展到了更为结构化的产品类别中。该基金收取0.65%的管理费，高于IBIT的0.25%，但低于一些同类收益型比特币ETF。BITA根据《1933年证券法》注册，贝莱德表示，这一结构使得从期权溢价收入中实现的资本收益能够享受更有利的混合税收待遇。贝莱德全球产品解决方案美洲区负责人杰西卡·谭表示：“大规模交付像BITA这样的策略，需要深厚的ETF和期权专业能力、严格的风险管理以及机构级的基础设施——而这些正是iShares每天都在提供的能力。”

这对比特币ETF市场意味着什么？

BITA在高盛计划推出的比特币溢价收益ETF之前进入市场，后者也是一只主动管理型产品，预计将采用部分备兑开仓策略。这一时机表明，大型金融机构不仅开始在现货比特币获取上展开竞争，也开始在投资组合应用场景上角力。比特币ETF竞争的下一阶段，可能不再是谁能提供最便宜的现货产品，而是谁能根据不同的投资者需求包装比特币。收益、下行管理、税收处理、波动性收割以及适合投资顾问的包装，正在成为市场的新战场。这一转变可能会拓宽比特币的投资者基础。一些买家愿意通过IBIT或类似基金直接持有现货比特币敞口；另一些人则可能更喜欢一种减少对价格上涨依赖、提供月度分配的产品，即使这意味着放弃部分上涨空间。风险在于投资者误解了产品结构。备兑开仓比特币ETF在溢价较高时可能颇具吸引力，但分配金额并不固定，且无法消除比特币价格风险。同时，它还引入了策略风险，因为业绩取决于期权时机、波动性水平以及比特币趋势的强弱程度。对贝莱德而言，BITA是基于IBIT成功之上的产品扩展。对更广泛的市场来说，它表明比特币ETF正从获取类产品转向投资组合工程。这款产品为投资顾问提供了又一个工具，但也迫使一个更明确的问题摆在面前：投资者究竟想要比特币的最大化上涨潜力、月度收益，还是两者受控的结合？

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